Gadai Janji Haunt Korporat Bon

Halloween masih beberapa hari lagi tetapi pasaran gadai janji telah memutuskan untuk mencetuskan pasaran bon korporat sedikit lebih awal. Sektor Sekuriti Bercagar Gadai (MBS) adalah secara logiknya yang pertama diteliti daripada masalah perampasan gadai janji tetapi cukup aneh, itu adalah Sektor Bond Korporat yang bergulat dengan potensi kecurian gadai janji penipuan gadai janji. Kemungkinan "membungkus balik," proses yang mana bank-bank akan dipaksa untuk membeli balik penyihir pinjaman tidak berbayar dan hartanah yang diambil alih kembali ke lembaran imbangan mereka, telah menyebabkan kelemahan sederhana dalam Bon Korporat, tertumpu terutamanya di kalangan bon yang diterbitkan oleh syarikat kewangan.

Sektor MBS sebahagian besarnya tidak akan terjejas oleh ketidakpastian mengenai penyitaan gadai janji. Sebahagian besar sektor MBS, $ 6.7 trilion daripada jumlah pasaran MBS sebanyak $ 8.9 trilion, terdiri daripada MBS agensi yang dikeluarkan oleh agensi-agensi yang ditaja kerajaan Ginnie Mae, Fannie Mae, dan Freddie Mac. Agensi-agensi ini diperlukan untuk membeli pinjaman yang berlebihan dari kolam pinjaman yang kembali bon yang disokong hipotek tidak lebih dari 120 hari setelah pinjaman menjadi tertunggak, lama sebelum penyitaan. Pinjaman ini dibeli daripada kumpulan nilai nominal sehingga pelabur bon tidak mengalami kerugian, faktor yang menyumbang kepada penarafan AAA agensi MBS.

Lihat Kelewatan

Kelewatan dalam penyitaan mungkin memberi kesan yang kecil kepada sektor MBS yang lebih kecil dan bukan agensi. MBS bukan agensi, yang dikeluarkan oleh bank dan institusi kewangan lain, mungkin mengalami kelewatan dalam pembayaran aliran tunai kepada pelabur. Walau bagaimanapun, impak ini sukar untuk diukur kerana pinjaman yang diarahkan didedahkan kepada pelabur bon dengan baik terlebih dahulu dan sering dianggap sebagai ingkar (dengan nilai pemulihan yang diandaikan), kesemuanya diasaskan kepada harga bon. Kesan kepada bon bukan agensi mungkin berdasarkan kes demi kes dan bukan peristiwa seluruh pasaran. Lebih-lebih lagi, kerana MBS bukan agensi tidak termasuk dalam tanda aras pasaran bon yang popular, seperti Indeks Bon Agregat Barclays atau Indeks Barclays US Barclays yang khusus, pendedahan bon bukan agensi relatif terhad di kalangan dana bersama bon yang kurang daripada 1% menurut data Morningstar.

Bagaimanapun, ketidakpastian mengenai penyitaan gadai janji telah menyerang pasaran bon korporat Gred Pelaburan. Premium hasil, atau penyebaran, kepada Perbendaharaan yang setanding telah melebar secara mendadak selama dua minggu yang lalu mendorong keseluruhan spread gred pelaburan yang lebih luas dalam proses (carta 1). Penyebaran hasil menstabilkan minggu lalu kerana laporan pendapatan yang kukuh membantu mengimbangi ketakutan putus-putus gadai janji.

Isu perampasan gadai janji akan mengambil masa untuk menyelesaikan dan boleh membawa kepada ketidaktentuan yang berterusan. Selain daripada mengambil pinjaman gadai janji dan / atau harta kembali ke lembaran imbangan mereka, ketidakpastian mengenai kos perampasan keseluruhan yang berpotensi tinggi dan risiko litigasi boleh menyebabkan kabus yang menakutkan ke atas sektor kewangan pasaran korporat gred pelaburan. Memandangkan bank dan institusi kewangan berada di tengah-tengah fungsi pasaran modal sehari-hari, impak pasaran bon korporat ke atas sektor kewangan adalah penting untuk diikuti.

Pada akhirnya, kami percaya faktor positif lain seperti pendapatan yang teguh, peningkatan kualiti kredit dan prospek pembelian bon secara besar-besaran oleh Federal Reserve akan memastikan para bunian memeriksa dan mengatasi potensi potensi negatif dari masalah perampasan hipotek. Minggu lepas, Bank of America dan Wells Fargo, dua daripada tiga bank terbesar dari segi pinjaman gadai janji kediaman, menawarkan satu trick daripada trik dengan melaporkan pendapatan yang lebih baik daripada yang dijangka membantu meredakan ketakutan terhadap belanjawan gadai janji. Laporan pendapatan bank awal, dengan keseimbangan, menunjukkan bahwa bank-bank dapat melepaskan rizab yang dipertahankan terhadap potensi kerugian ketika pinjaman masalah menurun. Pada pandangan kami, peningkatan dalam rizab yang diperlukan ke atas suku sebelumnya dan penurunan pinjaman masalah meletakkan bank-bank besar dalam kedudukan untuk menghadapi ribut itu harus menjadi realiti. Perlu diingat bahawa masalah berpotensi mungkin dihadkan kepada bank-bank terbesar dan bukan kepada institusi kewangan di seluruh lembaga seperti yang dicadangkan oleh Akta Korporat baru-baru ini.

Tiada Risiko Penting

Kami tidak melihat sandaran hipotek yang membawa kepada sebarang risiko lalai yang ketara untuk pelabur bon. Dalam penanda aras yang berpotensi untuk bank besar, Moody's menyatakan bahawa perbelanjaan tambahan yang mungkin disebabkan oleh masalah perampasan gadai janji tidak dijangka menjejaskan penarafan Bon korporat Bank of America, pemegang pendedahan gadai janji kediaman terbesar.

Selain itu, prospek satu lagi pelonggaran kuantitatif oleh Fed dalam bentuk pembelian bon berskala besar mungkin menjadi positif bagi pelabur bon korporat. Kami percaya pembelian bon Fed akan membantu menolak hasil Perbendaharaan yang lebih rendah dan memaksa lebih ramai pelabur masuk ke dalam Bon Korporat Gred dan Tinggi Berasaskan Tinggi. Kami juga percaya bahawa daya positif pendapatan yang baik dan pembelian Fed mungkin lebih besar daripada kesan buruk yang boleh menjejaskan masalah perampasan gadai janji dalam jangka panjang.

—————————————————————————————————

PENDEDAHAN PENTING

• Laporan ini disediakan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan.Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah, tertakluk kepada ketersediaan, dan perubahan harga.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Kewajipan diberi nilai 'AAA' mempunyai penarafan tertinggi yang ditetapkan oleh Standard & Poor's. Keupayaan wajib untuk memenuhi komitmen kewangannya terhadap kewajiban sangat kuat.
• Bon korporat dianggap risiko yang lebih tinggi daripada bon kerajaan tetapi biasanya menawarkan hasil yang lebih tinggi dan tertakluk kepada pasaran, kadar faedah dan risiko kredit serta risiko tambahan berdasarkan kualiti kadar kupon penerbit, harga, hasil, kematangan dan penebusan.
• GNMA dijamin oleh kerajaan A.S. untuk prinsipal dan kepentingan yang tepat pada masanya, namun jaminan ini tidak terpakai kepada hasil, dan juga tidak melindungi terhadap kehilangan prinsipal sekiranya bon tersebut dijual sebelum pembayaran semua hipotek yang mendasarinya.
• Sekuriti Bersandarkan Gadai Gadaian tertakluk kepada kredit, risiko lalai, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan apabila anda mendapat kembali prinsipal anda lebih awal daripada kematangan yang dinyatakan, risiko lanjutan, bertentangan dengan risiko pendahuluan, dan risiko kadar faedah.
• Indeks Agregat Barclays ini mewakili sekuriti yang berdaftar SEC, dikenakan cukai, dan denominasi dolar. Indeks ini meliputi pasaran bon kadar tetap gred pelaburan A.S., dengan komponen indeks untuk sekuriti kerajaan dan korporat, sekuriti lulus gadai janji, dan sekuriti yang disokong aset.
• Indeks Sekuriti Bersandarkan Gadai Barclays termasuk sekuriti kadar tetap 15- dan 30 tahun yang disokong oleh kumpulan gadai janji Persatuan Gadai Janji Kebangsaan (GNMA), Perbadanan Gadai Janji Pinjaman Rumah Persekutuan (FHLMC) dan Persatuan Gadai Janji Negara Persekutuan (FNMA).