Nota Perbendaharaan 2-Tahun yang tidak dapat dinafikan

Hasil pada nota Perbendaharaan 2 tahun terus menurun minggu lalu dan selesai minggu pada hasil yang lebih rendah daripada pada awal tahun 2009. Fakta hasil Perbendaharaan 2 tahun sekarang lebih rendah pada asas tahun yang mengejutkan memandangkan prestasi mantap pelaburan berisiko seperti Bon Korporat, Bon Berasaskan Tinggi, Komoditi, dan juga stok. Di permukaan, yang baru rendah untuk tahun pada nota 2 tahun akan menunjukkan perhimpunan penerbangan ke keselamatan. Walau bagaimanapun, terdapat beberapa sebab yang rasional untuk penurunan dalam hasil Perbendaharaan selama 2 tahun, yang mana tidak ada yang berkaitan dengan penolakan risiko yang tinggi di kalangan pelabur mengenai kemerosotan ekonomi yang diperbaharui.

Pengurangan Bekalan T-Bill

Faktor yang paling dominan adalah pengurangan ketara dalam bekalan T-bill. Pada pertengahan bulan September Perbendaharaan mengumumkan bahawa ia tidak akan menerbitkan semula T-bil matang $ 185 bilion yang asalnya dikeluarkan sebagai sebahagian daripada Program Pembiayaan Tambahan (SFP). SFP dilancarkan pada suku keempat 2008 untuk membantu kecairan pasaran bon semasa kemuncak krisis kewangan. Dengan kecairan pasaran bon jauh lebih baik dan Jabatan Perbendaharaan ingin melanjutkan tempoh matang purata hutang hutang, Perbendaharaan memutuskan untuk membiarkan semua tetapi $ 15 bilion SFP T-bil matang. Hasilnya ialah pengurangan 10% pasaran T-bill sebagai SFP T-tag terakhir yang matang pada akhir Oktober.

Penurunan bekalan datang pada masa yang salah ketika kita mendekati keperluan pendanaan akhir tahun. Sebagai pendekatan akhir tahun, bank dan institusi lain bersedia untuk membersihkan lembaran imbangan dengan membeli T-bil dan lain-lain pelaburan jangka pendek berkualiti tinggi. Untuk mengelakkan keadaan perdagangan tidak cair semasa cuti, proses ini sering bermula sebelum Hari Kesyukuran. Pasaran kertas komersil, pada dasarnya versi korporat dari suatu tagihan T, telah dikurangkan secara besar-besaran akibat daripada pengeluaran dan kehilangan kenderaan pembiayaan tujuan khas (SPV), sehingga meninggalkan penekanan yang lebih besar dari biasa pada T-bill kenderaan pilihan. Permintaan untuk membiayai akhir tahun sudah tercermin dalam hasil sifar pada semua T-bil yang matang pada bulan Januari. Di samping itu, aset pasaran wang telah menurun, tetapi pada $ 3.3 trilion, mereka merupakan sumber beli kukuh yang kukuh.

The Fed adalah Rakan Anda

Rizab Persekutuan yang mesra juga menjadi pemacu utama hasil 2 tahun. The Fed terus menekankan bahasa "jangka masa" apabila merujuk kepada kadar dana Fed. Minggu lepas, Pengerusi Fed Ben Bernanke, bercakap di hadapan NY Economic Club, sekali lagi mengulangi bahawa kadar dana Fed akan kekal rendah untuk "tempoh yang panjang". Kenyataannya sama sekali tidak merujuk kepada penghapusan rangsangan monetari atau mengambil langkah-langkah untuk mengurangkan secara lebih aktif wang tunai dalam sistem kewangan.

Kebanyakan penutur Fed telah mengulangi mesej Bernanke dengan ucapan berhati-hati mengenai menghapuskan rangsangan terlalu lama. Baru-baru ini, Presiden St. Louis Fed Bullard mencadangkan supaya Fed mungkin ingin membuka pilihan pada program pembelian bon melampaui Mac 2010 dan apabila ditanya mengenai masa untuk kenaikan kadar pertama, Chicago Fed Presiden Evans berkata "sekurang-kurangnya pada pertengahan tahun 2010, "Dan kenaikan pertama mungkin tidak sampai" lewat tahun 2010, mungkin nanti dari segi tahun 2011. "Fedge fund harga berjangka, salah satu pengukur yang lebih baik dari jangkaan kadar Fed, menunjukkan kenaikan kadar pertama akan datang pada mesyuarat FOMC September. Niaga hadapan dana Fed menunjukkan kenaikan kadar pertama akan berlaku pada mesyuarat FOMC Jun.

Di mana Kadar Dua Tahun?

Penurunan hasil nota 2 tahun kepada 0.73% masih mengekalkannya dalam julat yang kita kira kira nilai saksama. 2 tahun mengekalkan hubungan yang ketat dengan sasaran dana Fed sasaran. Biasanya, apabila Fed sedang ditangguhkan, hasil 2 tahun telah diniagakan 0.50% hingga 1.00% di atas kadar dana Fed. Dengan sasaran dana Fed yang kini 0.0% hingga 0.25%, hasil 2 tahun semasa adalah kira-kira selaras dengan julat sejarah. Ia tidak biasa untuk hasil 2 tahun menjadi lebih rendah daripada kadar dana Fed apabila pasaran mengharapkan pengurangan kadar. Walaupun terdapat ruang yang tidak jelas bagi kadar dana Fed yang lebih rendah, hasil 2 tahun akan berkurang lagi jika pasaran benar-benar percaya bahawa ekonomi melemah lagi atau rangsangan monetari yang lain akan datang.

Bank-bank tempatan dan bank pusat asing juga memainkan peranan dalam hasil Perbendaharaan 2 tahun yang lebih rendah. Permintaan pinjaman yang lemah telah meninggalkan bank-bank domestik dengan rizab uang berlebihan. Dengan pemberian tunai di sebelah apa-apa, bank melabur dalam sekuriti jangka panjang seperti nota 2 tahun. Sekuriti jangka pendek adalah kurang sensitif terhadap perubahan kadar faedah dan apabila Fed menekankan ia ditangguhkan lebih lama, risiko dalam memegang jawatan sedemikian dikurangkan.

Bank pusat asing telah membeli Perbendaharaan 2 tahun sebagai sebahagian daripada usaha baru dalam campur tangan mata wang. Penurunan dolar AS pada titik paling rendah tahun ini telah mendorong kebimbangan dari kerajaan asing yang ekonominya bergantung kepada eksport ke AS. Kerajaan asing, melalui bank pusat mereka, baru-baru ini cuba menopang dolar melalui pembelian saham- istilah Treasuries.

Kemerosotan hasil Nota Perbendaharaan 2 tahun ke tahap yang disaksikan semasa puncak krisis kewangan sudah tentu menarik perhatian para pelabur. Penurunan dalam hasil 2 tahun telah sangat ketara memandangkan prestasi pelaburan berisiko yang kukuh pada tahun 2009.Walau bagaimanapun, beberapa faktor termasuk penurunan bekalan T-bill, Fed mengulangi mesej "jangka masa", rizab bank yang berlebihan, dan pembelian asing, telah bekerjasama untuk mendorong 2 tahun ke tahap paling rendah dalam 12 bulan terakhir. Faktor-faktor ini, dan bukan pembelian penerbangan ke keselamatan untuk memperbaharui kebimbangan ekonomi baru, telah bertanggungjawab untuk penurunan hasil Perbendaharaan selama 2 tahun.

PENDEDAHAN PENTING

• Ini disediakan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda,
• rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga.
• Bon yield / junk yang tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.
• Sekuriti Bersanduk Gadai janji tertakluk kepada risiko kredit, risiko lalai, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan apabila anda mendapat kembali prinsipal anda lebih awal daripada kematangan, risiko pelanjutan, yang bertentangan dengan prabayaran
• risiko, dan risiko kadar faedah.
• Bon-bon perbandaran tertakluk kepada ketersediaan, harga dan pasaran dan risiko kadar faedah dijual sebelum matang.
• Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah. Pendapatan faedah mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif.
• Bebas cukai secara bebas tetapi negeri dan tempatan yang dikenakan cukai boleh dikenakan.
• Perubahan harga komoditi yang cepat akan mengakibatkan turun naik yang ketara dalam pegangan pelabur.
• Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kemungkinan kehilangan prinsipal.