Menjaganya Real on Bond Bonds

Ketika kami mendekati tahun 2010, prospek kami untuk pasaran pendapatan tetap pada tahun akan datang akan, seperti biasa, bergantung pada potensi kadar faedah. Satu alat utama untuk menilai potensi arah dan magnitud perubahan kadar faedah ialah penilaian inflasi sebenar, atau inflasi, hasil. Walaupun Fed mempunyai kawalan yang lebih besar terhadap hasil jangka pendek, inflasi dan jangkaan inflasi mempunyai pengaruh yang lebih besar terhadap hasil bon perantaraan dan jangka panjang. Sudah tentu, menentukan laluan berpotensi kadar faedah telah membuktikan banyak, Äúexpert,Äù salah selama bertahun-tahun. Walau bagaimanapun, menggunakan hasil sebenar boleh membantu menentukan pelbagai senario kadar faedah dan kesan potensi pulangan jumlah bon pasaran seperti yang kita lakukan untuk Outlook 2009 kami.

Kami menggunakan hasil sebenar pada nota Treasury 10 tahun sejak Treasuries membentuk tulang belakang pasaran bon dan 10 tahun merupakan perwakilan yang baik untuk kedua-dua bon jangka menengah dan panjang. Hasil Perbendaharaan 10 tahun yang nyata ditakrifkan sebagai hasil pada nota Perbendaharaan 10 tahun dikurangkan kadar inflasi teras tahunan yang diukur oleh indeks harga pengguna (CPI). Walaupun keseluruhan IHP juga boleh digunakan, turun naik makanan dan tenaga yang lebih besar boleh membawa kepada perubahan jangka pendek yang besar dan menjadikan CPI teras lebih baik. Menggunakan hari Jumaat menutup hasil 10 tahun sebanyak 3.5% dan mengurangkan IHP teras tahunan tahunan sebanyak 1.5% menghasilkan hasil sebenar 2.0%, sedikit di bawah purata 10 tahun sebanyak 2.3%.

Berapa tinggi?

Semakin tinggi hasil sebenar, pelaburan bon yang lebih menarik adalah, dan semakin rendah hasil sebenar, semakin mahal pasaran. Sama seperti nisbah harga-untuk-pendapatan (PE) untuk saham, hasil nyata menunjukkan sama ada bon adalah, "atau", atau "mahal". Nisbah PE yang tinggi adalah sama dengan hasil yang rendah dan sebaliknya. Dari segi sejarah, hasil sebenar yang tinggi secara amnya membawa kepada prestasi pasaran bon yang lebih baik (jadual 1) berbanding hasil sebenar yang lebih rendah. Perlu diingat dalam jadual di bawah, pulangan 12 bulan berikutan rendah pada bulan Oktober 2001 dibantu oleh skandal dan pulangan korporat berikutan rendahnya September 2006 yang dibantu oleh krisis subprima.

Hasil sebenar 2.0% semasa mungkin kelihatan rendah dan berdasarkan perbandingan sejarah. Selama bertahun-tahun, Fed telah mendapat kredibiliti sebagai pejuang inflasi dan membantu memacu hasil sebenar yang lebih rendah [Carta 2]. Akibatnya, pelabur bon memerlukan kurang dan kurang premium untuk melindungi daripada inflasi dan ini telah membantu menurunkan kadar faedah jangka menengah dan jangka panjang. Banyak faktor yang mempengaruhi hasil sebenar yang diperlukan oleh pelabur bon. Sebagai contoh, pertumbuhan ekonomi yang lemah adalah semakin rendahnya hasil pelabur sebenar yang memerlukan pertumbuhan ekonomi yang lemah membayangkan inflasi yang lebih rendah dan oleh itu kurang perlu untuk melindunginya. Sebaliknya, pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh adalah yang diperlukan oleh pelabur hasil yang lebih tinggi. Tahap umum inflasi boleh memberi kesan kepada hasil sebenar (seperti yang ditunjukkan oleh Carta 2) dan pada tahun-tahun mendatang, bekalan Perbendaharaan yang berat juga boleh mempengaruhi pelabur untuk menuntut hasil yang lebih tinggi.

Apa yang Katakanlah Fed itu?

The Fed masih mempunyai kredibiliti yang besar dengan pelabur bon dan ditambah pula dengan unjuran inflasi yang rendah hasil sebenar yang dituntut oleh pelabur bon kemungkinan akan kekal rendah. IHP Teras dijangka dapat menampung 2010 dengan paras semasa sebanyak 1.5% mengikut ramalan rata-rata Peniaga Bar Primer. Berdasarkan ini, kita dapat menghitung tahap hasil Perbendaharaan 10 tahun pada akhir 2010. Jika pertumbuhan ekonomi ternyata agak lemah maka pasaran bon mungkin memerlukan hasil nyata 2.0%, yang menghasilkan hipotesis 3.5% 10- tahun hasil Perbendaharaan (hasil sebenar 2.0% ditambah ramalan konsensus IHP teras 1.5%). Sekiranya pertumbuhan ekonomi lebih kukuh daripada jangkaan, atau bekalan Perbendaharaan lebih sukar untuk dikendalikan, maka pasaran bon mungkin memerlukan 2.5% atau bahkan hasil sebenar 3.0%, menghasilkan hasil 10 tahun sebanyak 4.0% atau 4.5%, sekali lagi menambah ramalan inflasi dan hasil sebenar. Di samping itu, jika anggaran ramalan inflasi membuktikan terlalu rendah maka hasil 10 tahun mungkin meningkat dengan sewajarnya. Walau bagaimanapun, kesimpulan penting untuk menarik adalah bahawa jangkaan inflasi rendah yang rendah mungkin akan mengecewakan para pelabur mencari hasil bon yang lebih tinggi pada tahun 2010. Nota dalam contoh di atas, hasil sebenar 3.0% menghasilkan hipotesis 4.5% hasil 10 tahun. Pasaran bon tidak menyaksikan hasil sebenar sebanyak 3.0% sejak Disember 2003 jadi satu langkah untuk hasil 10 tahun 4.5% boleh dilihat sebagai peregangan kerana ia akan mewakili pemergian besar dari sejarah baru-baru ini. Hasil 10% 5.0%, yang membayangkan hasil inflasi inflasi sebanyak 3.5% pastinya melangkaui melampaui ramalan inflasi yang meningkat tinggi atau pertumbuhan ekonomi adalah lebih kuat daripada yang diharapkan. Oleh itu, pelabur mencari 5% ditambah dengan hasil Perbendaharaan jenis kemungkinan akan kecewa.

Keepin 'It Real

Analisis hasil nyata mempunyai implikasi untuk pasaran bon yang lebih luas kerana semua bon berharga berhubung dengan Perbendaharaan. Memandangkan ramalan inflasi CPI teras sebanyak 1.5%, hasil sebenar 2.0% hingga 3.0% menghasilkan hasil hasil 3.5% hingga 4.5% pada Perbendaharaan 10 tahun, kira-kira tidak berubah kepada 1.0% lebih tinggi daripada hasil semasa. Peningkatan hasil sedemikian membayangkan rendah, walaupun tidak semestinya negatif, pulangan jumlah bagi pelabur bon berkualiti tinggi pada tahun 2010. Sebenarnya, atau inflasi diselaraskan, hasil adalah alat utama untuk menilai penilaian pasaran bon serta potensi arah dan magnitud kepentingan perubahan kadar. Hasil nyata dipengaruhi oleh banyak faktor termasuk tingkat inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan penawaran dan oleh sebab itu tentunya akan berubah.Walau bagaimanapun, dengan mempertimbangkan pelbagai hasil pelabur boleh menganggar potensi kadar faedah dan bagaimana ia akan memberi kesan kepada prestasi pasaran bon. Kenaikan kadar faedah yang dijangkakan berkemungkinan akan menghasilkan pulangan yang lebih rendah tetapi jangkaan inflasi yang rendah menunjukkan bahawa para pelabur mencari hasil yang lebih tinggi pada tahun 2010 mungkin akan kecewa. Kami menyukai bon hasil yang tinggi kerana kami menjangkakan pulangan bon berkualiti tinggi akan menjadi rendah.

PENDEDAHAN PENTING

• Ini disediakan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan AS untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan kadar pulangan tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga.
• Bon yield / junk yang tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.