December Shapes Up as Microcosm of 2009

Prestasi pasaran bon pada bulan Disember adalah membentuk sebuah mikrokosmos tahun 2009: Perbendaharaan yang sedang dilaksanakan sementara Korporat, Kasar Tinggi, dan Bon Pasaran yang Emerging mencatat prestasi yang luar biasa. Juga selaras dengan trend 2009, Obligasi Perbandaran yang Dikecualikan Cukai telah membuat Perbendaharaan yang telah dilaksanakan pada bulan Disember. Jumlah dagangan cahaya minggu lalu adalah tanda pasaran bon telah memasuki mod percutian dan Korporat, Kasar Tinggi, dan Bon Pasaran Baharu telah ditetapkan untuk menutup tahun rekod prestasi luar berbanding dengan Perbendaharaan.

Prestasi pasaran bon ditetapkan untuk menamatkan tahun di hujung atas jumlah pertambahan jumlah digit tunggal kami yang tinggi yang diramalkan dalam Outlook 2009 kami. Tahun ke-tarikh hingga Jumaat, 18 Disember, Indeks Bon Agregat Barclays telah mengembalikan 7.6% tetapi topeng ini mempunyai prestasi yang sangat berbeza di bawah permukaan. Pada bulan Disember, indeks Agregat turun 0.6% pada Jumaat lepas tetapi, seperti tahun penuh, juga menyembunyikan aliran yang berbeza.

Bon Kualiti Tinggi

Bon Korporat Gred Pelaburan telah mencatatkan pulangan positif yang sedikit meskipun peningkatan hasil Perbendaharaan pada bulan Disember. Sebagai hasil Perbendaharaan meningkat, hasil korporat bergerak lebih tinggi juga tetapi pada tahap yang jauh lebih rendah. Melalui keputusan 18 Disember, hasil Perbendaharaan 10 tahun meningkat dari 3.20% hingga 3.55% sementara hasil bon korporat 10 tahun A-rated purata meningkat hanya 0.16%, atau kurang daripada setengah peningkatan hasil yang disaksikan oleh Perbendaharaan matang yang sama. Oleh itu, perbezaan hasil, atau penyebaran, di antara Perbendaharaan dan Bon Korporat terus menyimpang dan mencerminkan prestasi harga bon korporat yang lebih baik. Bon Korporat akan menyiarkan satu lagi hasil prestasi bulanan yang mengagumkan berbanding Perbendaharaan.

Prestasi yang paling mengagumkan di kalangan Bon Tinggi-Hasil yang menyaksikan hasil yang lebih rendah (harga yang lebih tinggi) walaupun kenaikan hasil Perbendaharaan pada bulan Disember. Pendapatan tinggi juga memainkan peranan. Dengan purata hasil semasa sebanyak 8.8%, pendapatan faedah boleh membantu prestasi ke depan memandangkan kadar peningkatan harga mungkin perlahan.

Data ekonomi setakat ini pada bulan Disember juga telah mencerminkan 2009 dengan laporan melampaui harapan konsensus. Laporan kerja November (dikeluarkan 4 Disember) dan jualan runcit November (dibebaskan pada 11 Disember) khususnya menonjol dan menyebabkan pelabur memikirkan semula trajektori ekonomi. Laporan jualan runcit membawa kepada semakan ke atas anggaran KDNK suku keempat hingga hampir 4%. Kedua-dua laporan ini merupakan pemacu utama hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi pada bulan Disember.

Risiko Sovereign

Kebimbangan kredit berdaulat telah membawa kepada December yang mencabar untuk Hutang Pasaran Baru (EMD) tetapi kelas aset masih mengikuti trend Disember mencerminkan tahun penuh. Seperti yang disebutkan dalam penerbitan Perspektif Pasaran Bon minggu lepas, kami percaya risiko kredit berdaulat akan mengakibatkan perubahan dalam pasaran baru muncul. Dengan jumlah dagangan yang sudah jelas di dalam pasaran bon A.S., yang paling cair di dunia, mudah tunai yang lemah berkemungkinan memburukkan lagi keadaan yang mencabar di EMD dan sebab sektor itu tidak dapat mengikuti bon perbandaran yang pulih dari bulan Oktober dan November yang sukar.

Kami percaya bon sensitif kredit seperti bon korporat gred pelaburan, bon hasil yang tinggi dan hutang pasaran yang baru muncul akan mengekalkan momentum dan terus mengatasi Bendahari untuk dimulakan 2010. Di pasaran perbandaran, program Build American Bond akan terus menyedut pengeluaran bon dari pasaran bebas pengecualian cukai tradisional. Ini menguntungkan penawaran yang baik dinamik untuk pasaran yang dikecualikan cukai. Walau bagaimanapun, dengan hasil sekarang jauh lebih rendah dan perbezaan hasil kepada Perbendaharaan lebih sempit, keupayaan untuk mengatasi prestasi dikurangkan. Oleh itu, pelabur seharusnya menjangkakan pulangan yang lebih rendah dari pasaran bon pada tahun 2010. Kemudian pada tahun ini, spread korporat boleh melebar apabila tekanan pasaran berada di tengah-tengah tetapi kita masih mengharapkan sektor bukan kerajaan mengatasi pada tahun 2010.

Untuk tahun 2010, kita melihat bon gred tinggi yang menyiarkan rata-rata kepada pulangan jumlah digit tunggal. Faktor utama adalah jangkaan kami terhadap kadar faedah yang lebih tinggi memandangkan hasil Perbendaharaan meningkat sebanyak 0.50% kepada 1.00%. Walaupun inflasi dijangka kekal rendah sepanjang tahun 2010, kami menjangka Rizab Persekutuan secara beransur-ansur menghapuskan kadar rangsangan dan kenaikan harga pada tahun ini. Lebih-lebih lagi, Fed tidak akan menjadi pembeli yang luar biasa bagi Perbendaharaan, bon agensi, dan Sekuriti Bercagar Gadai-janji bermakna pengeluaran baru Perbendaharaan yang berat akan menimbulkan cabaran yang lebih besar kepada pasaran bon pada tahun 2010. Tinjauan 2010 kami menyediakan lebih terperinci mengenai ikatan kita , saham, dan pandangan ekonomi.

PENDEDAHAN PENTING

• Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang.Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga.
• Bon yield / junk yang tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.
• Pelaburan antarabangsa dan pasaran baru muncul melibatkan risiko khas seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur.