Meluluskan Baton di Jalan Pasaran untuk Pemulihan

Melewati baton.

Laporan White Paper ini disediakan oleh Burt White, Ketua Pegawai Pelaburan LPL Financial.

Pada tahun 1996, saya cukup beruntung untuk menghadiri Sukan Olimpik Musim Panas semasa mereka melawat Atlanta, Georgia. Dari semua acara yang saya hadiri, petang jejak dan padang adalah yang paling mudah diingati. Sepanjang stadium, ikon trek dan medan telah menetapkan dan memecahkan rekod dunia. Pada petang itu Carl Lewis memenangi pingat emas keempatnya dalam lompat jauh. Dan O'Brien memegang padang dalam dekathlon yang dipertikaikan. Dan kasut keemasan emas Michael Johnson menetapkan rekod dunia baru yang memenangi 200 meter.

Tetapi mungkin yang paling tidak dapat dilupakan ialah perlumbaan geganti 4x400m lelaki. Drama di stadium hanya satu-satunya stadium yang tebal pada petang itu memandangkan hasilnya dari malam sebelumnya ketika pasukan Amerika yang sangat disukai kalah dalam penyerahan 4x100m kepada pasukan Kanada, yang disandarkan oleh "lelaki tercepat di dunia": Donovan Bailey. Kejutan oleh skuad Kanada itu mengejutkan memandangkan pasukan Amerika Syarikat tidak pernah selesai tanpa pingat emas dalam acara relay 4x100m di mana-mana Sukan Olimpik yang AS pernah mengambil bahagian dalam-telah kehilangan tanah asal mengambil udara keluar dari orang ramai. Malam berikutnya, pasukan Amerika mengetengahkan pelari elit yang dominan untuk cuba menebus dirinya dalam 4x400m. Apa yang membuat tugas itu lebih menakutkan adalah bahawa pasukan itu cuba melakukannya tanpa perkhidmatan kasut emas pemegang rekod dunia, Michael Johnson, yang duduk di luar perlumbaan kerana kurang praktiknya bekerja dengan pasukan dalam tangan baton.

Bagi penonton kasual kaum relay, sukar untuk memahami mengapa Amerika tidak mahu mempunyai pelari 400m terpantas di dunia. Semasa berlari biasanya dilihat sebagai sukan individu, dalam perlumbaan relay, kerja berpasukan adalah kunci sebenar untuk menang atau kalah. Walaupun banyak masa dibelanjakan dengan pelari tunggal yang membawa tongkat di atas kaki trek, ia adalah lulus baton yang biasanya menentukan hasilnya. Banyak yang boleh salah dalam penyambungan. Baton boleh dijatuhkan. Jika anda melewati baton terlambat (di luar zon handoff), pasukan itu hilang kelayakan. Tetapi jika anda melewati tongkat terlalu awal, pasukan kehilangan momentum pelari semasa.

Oleh itu, ia sering tidak menjadi kekuatan pelari individu yang memutuskan hasil perlumbaan relay, bukan pelaksanaan handoff. Pasukan A.S. terus memenangi penyambungan 4x400m pada malam itu. Tetapi perlumbaan itu selama-lamanya memorialkan konsep bahawa pelaksanaan pasukan lebih penting daripada kecepatan atau kekuatan individu.

Pelari Awal di Jalan ke Pemulihan Relay

Pada masa ini, Road to Recovery pasaran berada dalam perlumbaan relay sendiri. Dalam sebarang pemulihan ekonomi, terdapat "kerja berpasukan" yang diperlukan untuk penyembuhan dan akhirnya pulangan kepada pertumbuhan. Tiada unsur ekonomi-sama ada pengguna, perniagaan, atau kerajaan-boleh memindahkan ekonomi daripada kemelesetan kepada pemulihan sahaja. Ia memerlukan usaha yang diselaraskan oleh kuasa pasaran untuk "bergiliran" menyediakan kepemimpinan pemulihan. Pelari pertama di Jalan Pemulihan pasaran telah menjadi kekuatan rangsangan kerajaan dan permintaan China yang kuat. Kedua-dua "pelari" ini menjadi pemangkin untuk memulakan langkah pasaran dari kemelesetan ke pemulihan.

Dengan kedua-dua perbelanjaan pengguna dan perniagaan pada paras multi-tahun, bank pusat global memberikan rangsangan cepat kepada ekonomi yang teruk pada akhir 2008 dan sepanjang tahun 2009. Rangsangan kerajaan berfungsi sebagai kejatuhan yang melonjak ekonomi dalam penguncupan kepada orang yang mempunyai latar belakang untuk berkembang. Bahagian pertama tindakan kerajaan adalah melalui dasar monetari kerana bank-bank pusat dengan cepat berpindah ke tingkat suku bunga yang lebih rendah dan membanjiri ekonomi dengan akses mudah ke modal. Dalam A.S., pangkalan monetari meletup ketika Federal Reserve (the Fed) membuat lebih banyak rizab bagi bank yang sedia ada. Di samping itu, kadar faedah dikurangkan untuk mencatat tahap yang rendah, dalam usaha untuk memacu penstabilan pasaran perumahan dan memaksa permintaan bagi pinjaman perniagaan dan pengguna. Kesan melonggarkan dasar monetari adalah dramatik, kerana kadar yang lebih rendah seringkali berfungsi sebagai pemangkin yang paling berkesan untuk membalikkan penguncupan ekonomi kemelesetan.

Pertumbuhan luar biasa China juga berkhidmat sebagai pelari awal di perlumbaan Road to Recovery pasar. China telah mengguna pakai kapitalisme sejak beberapa dekad yang lalu dan telah melihat tempatnya di kalangan perbelanjaan dan peningkatan pengeluaran di dunia. Malah, pertumbuhan yang besar dan demografi yang menggalakkan telah menyerlahkan China untuk meluluskan AS sebagai ekonomi terbesar dunia dalam tempoh 10 tahun akan datang. Sudah menjadi pertumbuhan ini di China yang telah mengambil beberapa kemusnahan kemelesetan baru-baru ini memandangkan penggunaan China terus kukuh.

Runner Berikutnya dalam Relay itu

Walaupun rangsangan kerajaan dan penggunaan yang teguh oleh China telah berkhidmat sebagai pemangkin untuk pertumbuhan, tidak cukup kuat untuk memindahkan ekonomi global daripada penguncupan kepada pengembangan sahaja. Permintaan China, sementara mengesankan, tidak dapat menarik ekonomi yang lembap di seluruh dunia untuk jangka panjang dan rangsangan kerajaan adalah terhad, terutama bagi negara-negara hutang seperti A.S. dan U.K.

Oleh itu, tongkat perlu dibuang ke pelari seterusnya dalam perlumbaan relay pasaran. Pelari seterusnya muncul sebagai syarikat melalui peningkatan perbelanjaan perniagaan, penciptaan pekerjaan (atau sekurang-kurangnya mengurangkan kehilangan pekerjaan), dan pampasan pekerja yang diperluas.Pada akhirnya, tidak ada pelari yang mempunyai kesan pengganda yang lebih besar daripada perbelanjaan perniagaan-kerana ia memberi manfaat kepada ekonomi dalam dua cara. Pertama, ia menjana permintaan terhadap barangan dan perkhidmatan baru melalui penggunaan yang semakin meningkat (perbelanjaan teknologi, bahan, dan lain-lain) dan peralihan dari penurunan kepada inventori semula stok. Kedua, apabila perbelanjaan perniagaan meningkat, para pekerja merasa lebih aman, minggu kerja rata-rata dan jam kerja lebih luas, pekerja sementara terlibat dan akhirnya pekerjaan diciptakan. Jadi, apakah bukti bahawa perniagaan sudah bersedia untuk merebut "tongkat" dan mula berjalan? Dalam dua kaji selidik perniagaan yang disegani, yang dijalankan oleh Federal Reserve Bank of New York dan Institut Pengurusan Pembekalan (ISM), masing-masing, data menunjukkan bahawa pengeluaran dan keadaan perniagaan am telah meningkat secara mendadak dalam beberapa bulan terakhir. Indeks Pengeluaran ISM melebihi tahap 50 buat kali pertama dalam hampir dua tahun, mencerminkan perkembangan pengeluaran kilang dan pengeluar yang didorong oleh peningkatan pesanan. Dalam kaji selidik Empire State Fed, syarikat-syarikat menunjukkan bahawa keadaan umum telah pulih ke tahap tertinggi dalam lebih daripada lima tahun.

Di samping itu, data telah mula menunjukkan bahawa kilang-kilang dan pengeluar mula memperluas gaji mereka untuk memenuhi permintaan pengeluaran yang meningkat. Walaupun pertumbuhan pekerjaan terus diredam, perniagaan semakin banyak bekerja oleh pekerja dan menawarkan lebih banyak peluang lebih masa. Pada umumnya, perniagaan lambat untuk menambah kepada buruh tetap mereka berikutan kemelesetan dan memihak lebih banyak jam untuk pekerja semasa dan penggunaan pekerja sementara sehingga keadaan cukup stabil untuk menjamin membawa masuk kakitangan sepenuh masa. Inilah fasa permulaan penyembuhan dalam pasaran buruh dan ia didorong oleh pertumbuhan perbelanjaan perniagaan yang baru muncul.

Pemenang Akhir dan Bintang kami: Pengguna

Pelari terakhir dalam relay dipanggil jangkar, yang biasanya adalah yang terpantas dan paling penting pelari. Kuncinya adalah untuk mendapatkan tongkat di tangan pelari sauh secepat mungkin dan kemudian menonton pingat emas pingat ke garisan penamat. Dalam penyambungan Jalan ke Pemulihan pasaran, sauh adalah pengguna. Mewakili hampir 70% daripada KDNK ekonomi A.S., pemulihan tidak dapat ditahan sehingga pengguna menyertai perlumbaan.

Mungkin angin kepala yang paling besar yang dihadapi oleh pengguna adalah yang paling buruk, tetapi dengan cepat memperbaiki keadaan pekerjaan. Dengan kadar pengangguran berlegar di bawah 10%, iaitu tahap tertinggi dalam tempoh 60 tahun lepas di luar kemuncak 10.4% kemelesetan 1981-82, kebimbangan yang memulihkan buku saku pengguna adalah: betapa tinggi pengangguran akan berlaku? Dalam dua kemelesetan ringan terakhir (1991 dan 2001-2002), kadar pengangguran terus meningkat rata-rata 0.9% lebih tinggi dalam tempoh 15 hingga 18 bulan selepas kemelesetan berakhir. Walau bagaimanapun, kami merasakan bahawa kadar pengangguran dalam kemelesetan terkini ini akan mengikuti jalan penguncupan 1973-75 dan 1981-82 yang lebih teruk. Dalam kedua-dua kes, kadar pengangguran teratas dalam tempoh enam bulan selepas kemelesetan ekonomi. Oleh itu, kita mencari kadar penggajian untuk mula menyederhana pada akhir tahun 2009.

Yang berkata, kami percaya bahawa kadar pengangguran dan juga bilangan penganggur adalah cara yang salah untuk melihat penyembuhan pasaran buruh dan potensi penglibatan semula pengguna kembali kepada perbelanjaan. Walaupun bilangan kehilangan pekerjaan adalah satu isu, ia adalah pekerjaan yang hilang yang mempunyai kesan terbesar kepada perbelanjaan pengguna. Tidak ragu-ragu mengenainya, kehilangan pekerjaan adalah hasil yang buruk dan merupakan isu sosial yang perlu diselesaikan. Bagaimanapun, secara ekonomi, bukan semua kehilangan pekerjaan mempunyai kesan yang sama terhadap perbelanjaan pengguna dan dengan itu pertumbuhan KDNK.

Sebenarnya, lebih daripada 60% perbelanjaan pengguna dijalankan oleh 20% yang berpendapatan tertinggi. Walaupun apa-apa kerugian pekerjaan adalah isu sosial yang penting, dari perspektif ekonomi, setelah penyembuhan di bahagian atas pasaran buruh memberikan belanja pengguna terbesar "bang untuk dolar". Seperti yang ditunjukkan di sini, bilangan penganggur dengan ijazah kolej (proksi untuk yang berpendapatan tertinggi) memuncak pada awal kemelesetan ini dan sebelum kehilangan kerja di kalangan penerima ijazah rendah (proksi untuk golongan berpendapatan rendah). Ini disebabkan oleh penghapusan pekerjaan membayar gaji yang luar biasa dalam pembuatan auto, pengurusan pertengahan korporat dan perkhidmatan kewangan pada awal krisis semasa ini. Walau bagaimanapun, perkara penting yang perlu diambil perhatian ialah bagaimana jualan runcit mula meningkat sebaik sahaja pengangguran untuk golongan yang lebih tinggi mulai sederhana walaupun golongan berpendapatan rendah terus melihat kadar kehilangan pekerjaan meningkat. Akhirnya, untuk perbelanjaan pengguna yang mantap untuk kembali, kita perlu mendapatkan keseluruhan pasaran buruh yang sembuh. Walau bagaimanapun, selagi hujung atas pasaran buruh terus bertambah baik, jualan runcit dan perbelanjaan pengguna secara keseluruhannya mungkin terus melampaui jangkaan dan membolehkan pengguna menjalankan "garisan penamat" dengan kekuatan mengejutkan.

Cara Melabur dalam Pelari Dua Seterusnya

Persoalannya kekal: apakah cara terbaik untuk mendapat manfaat daripada pelarian dua pelari akhir? Peluang kitaran awal klasik terus menjadi pelaburan yang paling menarik. Kelas aset yang paling terikat pada peringkat awal pertumbuhan ekonomi harus menyediakan kepimpinan terbesar, termasuk Komoditi, Saham Kecil dan Mid Saham, dan hutang Pasaran dan ekuiti.

Apabila perbelanjaan perniagaan pulih, mungkin benefisiari terbesar akan menjadi sektor Teknologi Maklumat, seperti peningkatan perisian, perkakasan, dan peranti korporat Amerika untuk meningkatkan produktiviti. Di sisi pengguna, nama-nama Budi Bicara Pengguna, seperti Peruncit, nampaknya memanfaatkan kebanyakan daripada perbelanjaan pengguna yang melantun.Di samping itu, apabila perbelanjaan perniagaan dan pengguna terus meningkat, permintaan terhadap produk akan memberi pinjaman kepada sektor Bahan dan Tenaga.

Talian Selesai

Apabila ia datang kepada geganti, ia bukan sahaja kekuatan dan kelajuan pelari individu, tetapi juga pelaksanaan baton handoff yang akhirnya menentukan pemenang. Penyerahan Jalan ke Pemulihan pasaran juga merupakan peralihan penting kerana ia kelihatan untuk mengetepikan tongkat dari rangsangan kerajaan dan pertumbuhan permintaan didorong oleh China kepada para pelari seterusnya, yang memerlukan pengembangan organik dalam produktiviti dan peningkatan perbelanjaan daripada kedua-dua syarikat dan pengguna. Walaupun perlumbaan itu jauh dari, pemulihan ini jauh lebih awal daripada jadual. Dan, siapa yang akan berfikir pada awal tahun ini, kata-kata seperti "pemulihan", "pertumbuhan", dan juga "Dow 10,000" akan menjadi tajuk pasaran? Ini hanya membuktikan bahawa permulaan yang kuat dari pintu-pintu, sprint licin di sekeliling sudut-sudut, dan kerja-kerja yang dilancarkan dengan baik boleh mengubah perlumbaan yang hilang ke dalam prestasi pingat emas di garisan penamat.

Pendedahan penting

Pandangan yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan nasihat atau cadangan pelaburan khusus untuk mana-mana individu. Untuk menentukan pelaburan mana yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua prestasi yang dirujuk bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.

• Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kehilangan prinsipal.
• Perubahan harga komoditi yang cepat akan mengakibatkan turun naik yang ketara dalam pegangan pelabur.
• Pelaburan pasaran antarabangsa dan baru muncul melibatkan risiko khas seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur.
• Saham-saham kecil mungkin tertakluk kepada tahap risiko yang lebih tinggi daripada sekuriti syarikat yang lebih mantap. Keabsahan pasaran kecil kecil mungkin menjejaskan nilai pelaburan ini.
• Syarikat-syarikat bermodal bawah adalah tertakluk kepada volatiliti yang lebih tinggi daripada syarikat-syarikat yang mempunyai modal besar.