Pasaran Bond Energizer

Pasaran bon berterusan dan berterusan pada 2010. Pasaran bon domestik berkualiti tinggi menyampaikan satu lagi prestasi yang baik dengan Indeks Bon Agregat Barclays mengembalikan 2.5% untuk suku tahun dan 7.9% dari tahun ke tahun menjelang akhir bulan September. Kami menjangkakan prestasi perlahan pada suku keempat memandangkan tahap hasil yang lebih rendah sekarang menunjukkan pulangan yang lebih rendah ke depan. Walau bagaimanapun, Rizab Persekutuan (Fed) mungkin menyediakan pemangkin tambahan sekiranya bank pusat mengembangkan pembelian bon dalam usaha untuk merangsang ekonomi dan kita melihat kelemahan pasaran bon terhad pada suku keempat.

A Rising Tide Lifts All Boats

Hampir semua sektor pasaran bon mendapat manfaat daripada penurunan hasil bon dan kenaikan harga bon yang sepadan. Penurunan kadar faedah yang mantap memberikan pasaran bon dengan harga yang baik pada suku ketiga. Harga bon jangka menengah dan jangka panjang mendapat manfaat paling banyak daripada penurunan hasil sementara pulangan bon jangka pendek lebih direndahkan kerana kadar faedah jangka pendek di bawah batuan yang gagal menandingi penurunan hasil pertengahan dan jangka panjang. Antara sektor bon kerajaan, Sekuriti Bercagar Gadai janji (MBS) ketinggalan kerana ketakutan terhadap gelombang pembiayaan semula menyebabkan kelemahan harga pada suku tersebut.

Lebih Tinggi Sensitiviti Bon dan Ganjaran Pasaran Baru (EMD) mengatasi bon berkualiti tinggi sepanjang tempoh tersebut. Ketakutan kualiti kredit dari masalah hutang Eropah merosot sepanjang musim panas yang mendorong para pelabur memfokuskan semula asas fundamental yang kuat dan penilaian yang menarik. Permintaan daripada pelabur mencari pendapatan juga memberi manfaat kepada kedua-dua sektor. Bon asing, tidak dilindungi untuk pergerakan mata wang, dilakukan dengan baik apabila Euro pulih dan kebimbangan hutang reda.

Prestasi dalam pasaran bon perbandaran adalah sejajar dengan pasaran bon bercukai. Bon menengah dan jangka panjang yang berkualiti tinggi mengatasi ikatan jangka pendek sementara bon hasil tinggi perbandaran mengatasi bon bebas cukai gred tinggi. Walaupun amaran amaran mengenai kualiti kredit perbandaran berterusan, para pelabur mengiktiraf status keutamaan yang paling tinggi bagi pembayaran faedah bon perbandaran. Penilaian menarik juga memberi manfaat kepada bon yang dikecualikan cukai.

Seperti yang kita lihat pada suku keempat, kita menjangka prestasi pasaran bon perlahan. Rizab Persekutuan yang lemah dan persekitaran inflasi yang rendah yang memberi manfaat kepada bon pada suku ketiga nampaknya berterusan; Walau bagaimanapun, kami percaya tahap bon berkualiti tinggi yang lebih rendah telah mencerminkan latar belakang yang menggalakkan ini. Harga bon mungkin tetap terikat dengan rentang seperti dasar Fed dan data ekonomi. Pendapatan faedah, dan bukan penghargaan harga, oleh itu akan menjadi pemacu pengembalian bon yang lebih besar pada suku keempat dalam pandangan kami.

Bon Himpunan Tinggi Masih dalam Nikmat

Kami terus memihak kepada sektor bon yang lebih sensitif dari segi ekonomi seperti Bon Tinggi, Bon korporat gred pelaburan, dan EMD. Di dalam negeri, laporan pendapatan suku tahun kedua menunjukkan bahawa penerbit hutang terus meningkatkan metrik kualiti kredit utama. Rata-rata syarikat S & P 500 meningkatkan nisbah liputan faedah dan mengurangkan leverage. Lewat suku Moody's Investor Service melaporkan bahawa syarikat A.S. telah secara aktif membiayai semula hutang yang ada sekarang. Jumlah hutang korporat bergred tinggi dan pelaburan yang dijangka antara pertengahan tahun 2010 dan akhir tahun 2012 masing-masing merosot 37% dan 18%. Bukan sahaja membiayai semula hutang faedah yang lebih tinggi yang berpotensi berpotensi untuk meningkatkan kebolehan untuk membayar hutang, tetapi ia juga memberi syarikat-syarikat keupayaan untuk mengelakkan pasaran yang tidak menentu dan menerbitkan hutang dengan istilah yang tidak ekonomik.

Pasaran hasil tinggi terus mendapat manfaat daripada kemerosotan yang ketara dalam mungkir, satu trend yang kami harapkan akan berterusan sepanjang suku keempat. Kadar kemerosotan 12-bulan Moody turun kepada 5.0% pada akhir bulan Ogos dengan ramalan Moody merosot lagi kepada 2.7% menjelang akhir tahun 2010. Dengan kelebihan hasil purata 6.4% di atas Perbendaharaan setanding pada 22 September 2010, kami percaya penilaian lebih daripada mengimbangi pelabur untuk risiko lalai. Di samping itu, purata 7.9% hasil hingga matang adalah menarik dalam apa yang boleh menjadi persekitaran pulangan yang sangat rendah bagi bon.

Negara-negara pasaran yang berkembang terus menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh. Pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh dapat dilihat dengan baik untuk peningkatan kualiti kredit yang berterusan dan keupayaan yang dipertingkatkan untuk memenuhi obligasi hutang. Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) meramalkan bahawa penerbit EMD secara purata akan terus mengurangkan beban hutang mereka berbanding dengan saiz ekonomi mereka, seperti yang diukur oleh nisbah hutang kepada KDNK, menjelang 2015. Tidak menghairankan, IMF meramalkan beban hutang negara maju akan terus meningkat dalam tempoh yang sama. Kedudukan fiskal yang lebih baik adalah baik untuk EMD. Bagaimanapun, sama dengan bon berkualiti tinggi, kami menjangkakan sebahagian besar prestasi masa hadapan datang daripada penjanaan pendapatan faedah kerana kami mendapati penilaian menarik tetapi dekat dengan nilai saksama.

Kemelesetan dua kali ganda adalah risiko keutamaan kami untuk bon lebih sensitif ekonomi. Kembalian kepada kemelesetan mungkin akan membawa kepada harga bon berkualiti tinggi dan peningkatan tambahan. Walau bagaimanapun, kemelesetan dua kali ganda akan berkemungkinan membawa kepada prestasi yang lebih rendah daripada bon yang lebih sensitif dari segi ekonomi seperti bon hasil tinggi dan EMD.

Sebaliknya, peningkatan kadar faedah yang tajam boleh menyebabkan penurunan harga bon dan kemungkinan pulangan negatif.Kami meletakkan kebarangkalian rendah pada senario seperti Fed tetap komited untuk mengekalkan kadar faedah rendah untuk "tempoh lanjutan" dan mungkin akan menyesatkan untuk memberikan rangsangan tambahan melalui pembelian bon yang diperluaskan. Sekalipun Fed tidak mengumumkan pembelian bon tambahan pada mesyuarat pembuat dasar November, ia mungkin menyatakan bahawa mereka bersedia mengambil tindakan tambahan yang diperlukan untuk merangsang ekonomi yang akan memelihara prospek pembelian bon secara hidup. Walaupun penurunan dalam hasil sebagai tindak balas kepada pembelian Fed adalah jauh dari segi tertentu, prospek pembelian Fed, pertumbuhan yang perlahan, dan inflasi yang rendah mungkin akan menahan sebarang kelemahan harga bon yang terhad.

Seperti bon bercukai berkualiti tinggi, kami percaya prestasi bon perbandaran yang berkualiti tinggi boleh menjadi perlahan kerana purata hasil bon perbandaran yang dinilai AAA adalah berhampiran paras terendah bersejarah. Tanda-tanda kelemahan muncul lewat pada suku tahun ketika lonjakan dalam terbitan baru memenuhi permintaan yang hangat. Hasil yang rendah menyebabkan para pelabur teragak-agak dan sekiranya peniaga bon memotong harga untuk memindahkan isu-isu baru-baru ini, penjualan sederhana mungkin berlaku. Secara positif, penilaian berbanding dengan Perbendaharaan kekal menarik dengan Bon Berkadar Bebas Cukai bertaraf AAA jangka panjang yang menghasilkan lebih banyak daripada Perbendaharaan yang boleh dikenakan cukai. Pada pandangan jangka panjang, ketidakseimbangan bekalan-permintaan masih berkuat kuasa dengan pengeluaran bon yang dikecualikan cukai mengikut kadar untuk menamatkan 2010 pada tahap terendah dalam hampir satu dekad.

—————————————————————————————————

PENDEDAHAN PENTING

• Pandangan yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan nasihat atau cadangan pelaburan khusus untuk mana-mana individu. Untuk menentukan pelaburan mana yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua prestasi yang dirujuk bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah, tertakluk kepada ketersediaan, dan perubahan harga.
• Sekuriti Bersandarkan Gadai Gadaian tertakluk kepada kredit, risiko lalai, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan apabila anda mendapat kembali prinsipal anda lebih awal daripada kematangan yang dinyatakan, risiko lanjutan, bertentangan dengan risiko pendahuluan, dan risiko kadar faedah.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Sekuriti terlindung inflasi (TIPS) Perbendaharaan membantu menghapuskan risiko inflasi pada portfolio anda kerana prinsipal diselaraskan setiap semester untuk inflasi berdasarkan Indeks Harga Pengguna - sambil memberikan kadar pulangan sebenar yang dijamin oleh Kerajaan A.S..
• Obligasi Berprestasi Tinggi / Junk bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar, dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.
• Nilai pasaran Bon Korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Pelaburan Saham yang dipilih melibatkan risiko, yang mungkin termasuk kehilangan prinsipal.
• Pelaburan pasaran antarabangsa dan baru muncul melibatkan risiko khas seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur.
• Melabur dalam sekuriti asing melibatkan risiko tambahan khas. Risiko-risiko ini termasuk, tetapi tidak terhad kepada, risiko mata wang, risiko politik, dan risiko yang berkaitan dengan piawaian perakaunan yang berbeza-beza. Melabur dalam pasaran baru muncul boleh menonjolkan risiko-risiko ini.
• Bon-bon perbandaran tertakluk kepada ketersediaan, harga, dan risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah. Pendapatan faedah mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif. Cukai bebas cukai tetapi negeri dan cukai tempatan mungkin dikenakan.
• Pinjaman Bank adalah pinjaman yang dikeluarkan oleh syarikat-syarikat gred pelaburan di bawah untuk tujuan pendanaan jangka pendek dengan hasil yang lebih tinggi daripada hutang jangka pendek dan melibatkan risiko.
• Pendapatan Sebelum Faedah, Cukai, Susut Nilai dan Pelunasan (EBITDA) pada asasnya adalah pendapatan bersih dengan faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan ditambah kembali, dan boleh digunakan untuk menganalisis dan membandingkan keuntungan antara syarikat dan industri kerana ia menghapuskan kesan pembiayaan dan keputusan perakaunan.
• Indeks Agregat Barclays ini mewakili sekuriti yang berdaftar SEC, dikenakan cukai, dan denominasi dolar. Indeks ini meliputi pasaran bon kadar tetap gred pelaburan A.S., dengan komponen indeks untuk sekuriti kerajaan dan korporat, sekuriti lulus gadai janji, dan sekuriti yang disokong aset.