The Decade Ahead

Para pelabur mengakhiri tahun yang mengucapkan selamat tinggal pada tahun 2009 dan mendapat sambutan yang baik pada dekad tahun 2000an. Selepas kenaikan pasaran saham pada tahun 1980-an dan 1990-an, turun naik dan kerugian tahun 2000-an dibuat untuk pengalaman yang tidak menyenangkan bagi banyak pelabur.

Betapa buruknya dekad yang lalu? Tahun 2000 adalah dekad yang paling teruk dalam sejarah untuk S & P 500. Pada tahun 2000an, jumlah pulangan S & P 500 (termasuk dividen) turun kira-kira 11%, atau kerugian tahunan -1% untuk dekad ini. Itu lebih buruk daripada kerugian tahunan sebanyak -0.1% semasa dekad kemurungan Great 1930s.

Apakah sebabnya prestasi yang dahsyat ini pada dekad lalu?

Salah satu sebab utama ialah pelabur terlalu optimistik pada permulaan dekad, harga dalam jangkaan pertumbuhan ekonomi dan keuntungan yang kuat yang menolak penilaian pasaran saham untuk mencatatkan tertinggi apabila dekad 2000-an bermula.

Kenapa penilaian sangat penting? Perubahan dalam nilai pelabur pada pendapatan dan dividen membesarkan perubahan dalam komponen pulangan ini. Kita boleh mengukur ini dengan melihat nisbah harga-untuk-pendapatan (P / E), penilaian yang paling biasa dan berguna penilaian. Rata-rata sejak 30 tahun yang lalu, apabila pasaran saham, yang diukur oleh S & P 500, telah meningkat atau jatuh lebih daripada 10% pengembangan atau penguncupan dalam nisbah P / E telah menyumbang dua pertiga daripada prestasi pasaran.

Walaupun kitaran pasaran tidak jatuh ke dalam beberapa dekad, kadang-kadang ia boleh berguna untuk melihat sejarah pasaran menjelang dekad. Saham meningkat setiap dekad dari tahun 1940-an hingga 1990-an. Walaupun pendapatan dan dividen menunjukkan trend pertumbuhan yang agak stabil sepanjang dekad, penilaian telah berubah secara meluas. Nilai dinilai sebagai seretan pada pulangan dalam '40s,' 60s, '70s, dan' 00s, dan meningkatkan pulangan dalam '50s,' 80s dan '90s. Kesan bersih perubahan penilaian dalam jangka masa yang panjang hampir sama dengan sifar, tetapi untuk tempoh yang panjang, perubahan boleh menjadi sangat bermakna. Malah, pada tahun 1980-an dan 1990-an kita menyaksikan pengembangan penilaian membentuk hampir separuh daripada jumlah pulangan pada indeks S & P 500, kerana P / E naik dari digit tunggal hingga hampir 30. Penting untuk diperhatikan bahawa pada tahun 2000-an, penurunan dari penilaian tinggi pada awal dekad menyumbang penurunan keseluruhan kerana kedua-dua pendapatan dan dividen meningkat sepanjang dekad penuh.
Sepanjang harga dekad harga saham turun 25%, tetapi pendapatan naik 23% dan dividen telah memberikan pulangan sebanyak 15%.

Bermula pada Nota yang berbeza

Berbeza dengan optimisme yang meluas dan jangkaan pertumbuhan yang kukuh pada permulaan tahun 2000an, tahun 2010 bermula dengan para pelabur merasa pesimis dan harga dalam pertumbuhan yang lemah. Ini dibuktikan oleh kaji selidik keyakinan pengguna yang lemah dan baki tunai yang tinggi. Malah penganalisis Wall Street meragui kekuatan dan ketahanan pemulihan pasaran, memandangkan jangkaan konsensus kekal jauh dari optimis.

• Ahli ekonomi menjangkakan hanya kira-kira 2% pertumbuhan tahun depan - jauh di bawah purata selama setahun yang mengalami kemelesetan. Sejarah mencadangkan pemulihan daripada kemelesetan sehinggakan yang kami alami baru-baru ini akan menjadi 6 - 9%.
• Penganalisis hanya mencari pulangan keuntungan 25% pasca kemelesetan untuk syarikat S & P 500 walaupun jauh lebih besar daripada biasa di dalam keuntungan semasa kemelesetan. Menjelang akhir tahun 2010, pemulihan ramalan akan mengambil pendapatan S & P 500 hanya kepada $ 76, di mana mereka berada pada 2005, iaitu kira-kira 20% di bawah puncak pendapatan suku empat yang berlaku pada pertengahan tahun 2007. Kami percaya ini adalah munasabah, walaupun mungkin konservatif, memandangkan campuran pemandu pada tahun 2010.

Paling penting, penilaian S & P 500 kini pada P / E ke hadapan kira-kira 14 - 15. Ini sedikit di bawah penilaian purata seolah-olah tempat awal dalam pemulihan apabila keuntungan baru mula pulih. Penilaian sedikit di bawah ini menunjukkan pelabur tidak yakin dengan syarikat yang mengekalkan pertumbuhan EPS atau bahawa mereka menjangkakan inflasi yang tinggi akan mengikis nilai pertumbuhan itu.

Walaupun kita tidak melihat kembali ke persekitaran yang berpengaruh pada tahun 1990-an dan mendapat kepercayaan yang tinggi, kita tidak bersetuju dengan berleluasa
pesimisme terhadap prospek pasaran untuk tahun 2010. Menjelang dekad pada tahun 2010, kami menjangkakan keuntungan sederhana. Khususnya, tahun depan kami meramalkan:

• Pertumbuhan ekonomi dalam lingkungan 3-4% dengan pertumbuhan perlahan pada separuh kedua.
• Stok, seperti yang diukur oleh S & P 500, kemungkinan akan mencatat kenaikan pada awal tahun yang kemudian dipotong separuh sehingga akhir tahun hanya satu digit, menutup tahun sekitar 1200 pada S & P 500.
• Kami menjangkakan pasaran bon, seperti yang diukur oleh Indeks Bon Agregat Barclays, untuk menaikkan keuntungan tunggal ke angka satu digit sebagai kadar yang lebih tinggi dan pulangan tekanan yang lebih meluas.

Tindakan dasar global yang membenarkan penyembuhan berlaku akan hilang, atau mungkin terbalik, dan itu boleh mewujudkan kelembapan yang diperbaharui, atau dalam kes yang paling teruk, penguncupan kecil dalam ekonomi ketika 2010 terus berjalan. Akan ada banyak faktor pasaran yang bergerak pada tahun 2010 yang akan kita pelajari ketika dekad berlangsung seperti kesan: kitaran ekonomi global yang diselaraskan, kebangkitan kelas menengah di dunia yang baru muncul, penuaan penduduk dunia maju, penghujung penurunan kadar faedah yang panjang, defisit bajet persekutuan tidak mampan di Amerika Syarikat, dan perubahan peranan kerajaan dan perniagaan serta perubahan peraturan dalam industri utama seperti tenaga, penjagaan kesihatan dan kewangan, antara yang lain.

Outlook Hollywood

Hollywood memberikan pandangan yang sangat suram untuk tahun 2010 - dari filem 2012 (kini di bioskop mengenai kejadian bencana yang berlaku pada akhir kalendar Count Mayan Long 5,125 tahun) untuk filem tahun-tahun sebelumnya yang ditetapkan pada tahun 2010 seperti Blade Runner, The Running Man, dan Melarikan diri dari New York. Kami tidak bersetuju. Sepanjang jangka masa panjang, kami menjangkakan pulangan berada di bawah purata tahun 1980-an dan 1990-an, tetapi tidak pulangan negatif seperti yang dialami pada tahun 2000-an.Sepanjang sejarah S & P 500, pergi balik ke tahun 1920-an, indeks telah menghasilkan pulangan tahunan sebanyak 8.1%. Kami percaya bahawa stok boleh mencatat pulangan purata tahunan yang serupa dengan purata jangka panjang semasa tahun 2010, disokong oleh pertumbuhan pendapatan dalam angka pertengahan tunggal dan hasil dividen 2-3%.

PENDEDAHAN PENTING

• Ini disediakan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Melabur dalam pasaran antarabangsa dan baru muncul mungkin melibatkan risiko tambahan seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik. Melabur dalam saham topi kecil termasuk risiko tertentu seperti volatiliti yang lebih besar dan berpotensi kecairan.
• Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kehilangan prestasi Masa utama bukanlah jaminan keputusan masa depan.
• Saham-saham kecil mungkin tertakluk kepada tahap risiko yang lebih tinggi daripada sekuriti syarikat yang lebih mantap. Keabsahan pasaran topi kecil mungkin menjejaskan nilai pelaburan ini.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga.