IPO Alibaba harus Memacu Saham Yahoo Tinggi

Yahoo dinaik taraf pada hari Isnin, 30 Jun 2014 oleh PiperJaffray kepada kelebihan berat badan berdasarkan harga saham semasa yang mengendahkan kepentingannya di Alibaba. Di samping itu, Yahoo terus mencari cara untuk mengubah perniagaan utamanya melalui inovasi, pengambilalihan, dan perubahan lain.

Marissa Mayer telah memimpin Yahoo selama lebih setahun sekarang dan mempunyai beberapa kesan ke atas perniagaan, tetapi masih belum jelas jika syarikat itu telah berpaling. Walau bagaimanapun, syarikat sekurang-kurangnya menuju ke arah yang lebih positif dan dengan kepentingannya di Alibaba, ganjaran risiko kelihatan menarik pada paras semasa.

IPO semakin hampir untuk Alibaba yang akan memberikan penilaian yang kemungkinan besar melebihi apa yang dicerminkan dalam harga saham semasa Yahoo. IPO kemungkinan akan bertindak sebagai pemangkin positif bagi saham Yahoo.

IPO Alibaba Boleh Buka Nilai untuk Pemegang Saham Yahoo

Yahoo mempunyai kepentingan minoriti dalam beberapa firma lain. Ia mempunyai kepentingan 35% di Yahoo Japan dan 21.5% pemilikan di Alibaba. Melalui yang terakhir ia mempunyai minat dalam Taobao dan Alipay, kedua-duanya swasta, bersama dengan Alibaba.com yang didagangkan secara terbuka.

Sesetengah penganalisis menghargai jumlah bahagian Yahoo pada paras yang lebih tinggi daripada harga saham semasa. Terdapat banyak kes di mana penganalisis membuat hujah ini, selalunya dalam kes di mana syarikat mempunyai kepentingan minoriti dalam syarikat swasta atau dua atau lebih segmen perniagaan yang berbeza akan membawa gandaan yang sangat berbeza.

Sebagai contoh, beberapa minggu yang lalu kami melihat spin-off Timken dari perniagaan kelulinya. Perniagaan keluli khusus akan mempunyai pelbagai yang berbeza daripada perniagaan lain jika dibandingkan dengan firma keluli khusus yang serupa. Bagaimanapun, pelbagai EV / EBITDA di Timken tidak mencerminkan purata wajaran kelip-kelip yang diperdagangkan awam untuk setiap segmen. Ia undervalued jumlah perniagaan dengan menggunakan terlalu banyak berbilang yang merupakan salah satu sebab pengurusan memutuskan untuk membuka kunci nilai ini dengan berputar dari segmen keluli.

Isu dengan jumlah analisis bahagian, ialah sering tidak ada pemangkin jelas atau peristiwa yang akan membuka kunci nilai dan mendorong pelabur untuk membayar lebih banyak. IPO Alibaba adalah acara yang dapat membuka kunci nilai ini. Ia akan meletakkan nilai pada bahagian perniagaan ini. Di samping itu, diskaun kecairan, atau diskaun yang dikenakan kepada syarikat secara peribadi berbanding syarikat yang didagangkan secara umum, akan hilang pada masa yang sama.

Harga Saham Semasa Mempunyai Downside Little

Dalam nota dari PiperJaffray, mereka berpendapat bahawa comp Alibaba yang didagangkan secara umum adalah syarikat eCommerce seperti firma Amazon dan China seperti Baidu dan Tencent. Kumpulan ini berdagang pada purata EBITDA 28x CY15E. Berdasarkan pertumbuhan jualan 40% dalam FY15 dan margin EBITDA 50%, di bawah 59% pada FY14, syarikat itu akan mempunyai EBITDA sebanyak $ 7.7 bilion. Itu diterjemahkan kepada nilai perusahaan sebanyak $ 221 bilion termasuk kedudukan tunainya.

Kepentingan Yahoo di Yahoo Japan bernilai $ 5.7 bilion dan ia mempunyai $ 3.5 bilion tunai. Saham di Alibaba yang didiskaun sebanyak 35-45% daripada penilaian di atas masih menghasilkan nilai $ 26- $ 31 bilion. Diskaun itu digunakan berdasarkan kelipatan beberapa IPO baru-baru ini di China dalam perniagaan berkaitan.

Dengan menggunakan penilaian rendah untuk keputusan Alibaba dalam harga saham $ 34 ($ 35 bilion / saham terkumpul) untuk Yahoo sebelum menilai perniagaan terasnya. Perniagaan teras mungkin bernilai $ 6 bilion lagi - $ 7.5 bilion berdasarkan ramalan penganalisis yang berbeza yang menambahkan lagi $ 5 - $ 7 kepada harga saham untuk nilai $ 39 - $ 42. Sekali lagi, ini menggunakan nilai yang relatif konservatif untuk Alibaba, yang menyumbang kepada majoriti nilai pemegang saham. Lebih agresif tetapi nilai yang masih dalam sebabnya menyebabkan harga saham $ 50 +.

Adalah diperhatikan bahawa pengurusan di Yahoo telah menyatakan bahawa ia akan menjual sebahagian sahamnya di Alibaba apabila ia terbuka. Ini akan menjadi sekitar 40% kepentingannya berdasarkan kenyataan akhbar.

Kesimpulan - Risiko / Ganjaran Baik

Pemilikan Yahoo Alibaba adalah titik utama bagi setiap pelabur kerana ia menyumbang sekitar 75% dari harga saham. Yang mengatakan, Yahoo masih mempunyai perniagaan utamanya dan boleh terus memperbaikinya, memberikan tambahan tambahan kepada para pemegang saham. Walau bagaimanapun, ia masih mempunyai tugas untuk dilakukan di kawasan ini dan menyediakan produk mudah alih untuk pengguna berdasarkannya.

Tapak seperti Yahoo Finance dan Yahoo Sports masih banyak digunakan di desktop, pengurusan dapat memperbaiki ini. Pengurusan dapat memperbaiki ini dan lambat atau menghentikan kerugian sahamnya di Facebook dan rangkaian sosial dalam dolar pengiklanan dalam talian. Itulah topik untuk nota lain.

Pada harga saham semasa, pemegang saham Yahoo pada dasarnya mendapat perniagaan utamanya secara percuma berdasarkan jumlah penilaian di atas. Oleh kerana terdapat laluan untuk membuka kunci nilai ini kepada pemilik Yahoo walaupun IPO Alibaba, terdapat risiko / ganjaran yang menarik di saham Yahoo.

Adakah anda memiliki saham Yahoo? Rancang untuk membeli sekarang?