Brek dan Anchor

Pernahkah anda memulakan kereta anda, mula memandu, dan menyedari bahawa ia berasa agak lembap? Jadi lembap bahawa untuk mempercepatkan, anda perlu menolak pedal ke lantai hanya untuk bergerak ke hadapan. Pasti, pemikiran pertama anda adalah: kenapa saya tidak menghidupkan logam ini untuk sesuatu yang baru dipadam semasa program Cash for Clunkers musim panas? Kemudian anda menyedari bahawa anda meninggalkan brek letak kereta; yang mana anda melepaskannya dan bergerak maju seperti yang diharapkan.

Ini adalah laporan kertas putih yang disediakan oleh Burt White, Ketua Pegawai Pelaburan di LPL Financial

Cukup menarik, itulah senario yang sedang dialami pasaran sekarang. Pemandu dalam kes ini adalah Federal Reserve (the Fed) yang mempunyai "pedal untuk logam" dengan kadar faedah yang rendah dan dasar monetari mudah dalam percubaan untuk mempercepatkan pasaran, versi kereta kami, dari penguncupan kepada pertumbuhan. Melambatkan kereta ke bawah adalah versi pasar brek tempat letak kereta, yang secara ekonomi telah merosot pasaran perumahan dan pengangguran yang ketara di seluruh Amerika.

Tetapi memacu kereta ekonomi dari kemelesetan ke pemulihan adalah usaha yang rumit yang mempunyai pasaran di tepi dan agak menjelaskan pasaran gerai dalam keuntungan sejak beberapa bulan terakhir. Walaupun kita memerlukan rangsangan yang mencukupi dan menampung dasar monetari untuk memacu dengan pantas untuk mempercepatkan ekonomi menjadi pertumbuhan yang stabil, kita tidak boleh berisiko melancarkan terlalu cepat, yang akan menyebabkan dolar lebih banyak menurunkan nilai, memburukkan defisit, dan jangkaan inflasi yang melambung tinggi.

Jadi, bagaimanakah pemandu kita tahu berapa pantas untuk memandu dan yang lebih penting ketika beralih dari tekanan pada pedal gas untuk mengetatkan brek? Jawapannya bermula dengan pemeriksaan faktor-faktor yang ada yang dapat menghentikan kereta pertumbuhan ekonomi kita. Secara sederhana terdapat dua cara untuk menghentikan ekonomi ini: menggunakan brek untuk melambatkan pertumbuhan atau menjatuhkan sauh untuk mengelakkan pertumbuhan.

Adakah Brek atau Anchor?

Mari kita hadapi, cara seseorang memilih untuk melambatkan atau menghentikan perkara. Lagipun, pergi dari 60 batu sejam ke perhentian mati dengan menggunakan brek pasti berbeza daripada, katakan, terhempas ke dinding bata. Hasil akhir mungkin sama (satu perhentian), tetapi kesannya sedikit berbeza.

Tidak kira sama ada mod pengangkutan anda adalah kereta, bot, kereta api atau sesuatu yang lain, selain kehabisan gas, terdapat dua kaedah utama melambatkan berhenti. Ini boleh dicirikan secara longgar sebagai brek dan anchor. Di bawah senario brek, objek bergerak dengan sengaja memperlahankan dirinya, seperti cara kereta, kereta api atau orang yang berlari melambatkan untuk berhenti. Sebaliknya, sauh adalah di mana objek bergerak diperlambat oleh gaya yang berasingan, seperti bot yang menyeret jangkar, pepijat yang dihentikan oleh cermin depan, sebuah kereta dengan rem tempat letak kereta atau seseorang yang terhempas ke dinding. Walaupun kedua-dua brek dan anchor itu boleh menjadi kaedah yang berkesan untuk memperlahankan momentum, setiap tawaran menawarkan derajat pelbagai manfaat dan akibat. Akhir-akhir ini pasaran telah gugup akibat akibat brek dan sauhnya sendiri.

Khususnya, pasaran telah bimbang tentang prospek apa-apa yang boleh melambatkan pemulihan ekonomi yang telah membantu pertumbuhan semula selepas kemelesetan terburuk sejak tahun 1930-an. Untuk pasaran, sauh utama telah menjadi pasaran perumahan yang merosot serta kehilangan pekerjaan besar-besaran yang mempercepat apabila ekonomi teruk terjejas. Brek utama yang membimbangkan pasaran adalah apabila Fed akan memutuskan untuk melepaskan dasar kewangan yang mudah dan kadar faedah yang rendah dalam usaha untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi dan ketakutan terhadap inflasi.

Kami Memotong Panjangkan Angsa

Walaupun ekonomi jauh dari beroperasi pada tahap biasa, dua halangan utama (atau sauh) untuk pertumbuhan adalah pasaran perumahan yang merosot dan peningkatan pengangguran. Walau bagaimanapun, apabila ekonomi telah bertambah baik, kedua-dua sauh ini telah "dipotong". Dari perspektif perumahan, jualan rumah yang ada sekarang pada pertengahan tahun 2009 dan sejak itu semakin meningkat, terima kasih sebahagiannya kepada Kredit Cukai Pembeli Rumah Baru [Carta 1]. Harga rumah juga mula stabil. Akibatnya, sauh perumahan yang menyeret pertumbuhan ekonomi telah berkurangan dan kini hampir "terancam" daripada melambatkan pemulihan ekonomi ini.

Anchor yang lain menjadi isu yang lebih penting. Meningkatkan pengangguran yang disebabkan oleh syarikat-syarikat "penentuan saiz" kepada permintaan pelanggan yang semakin berkurangan telah menyebabkan pemberhentian yang signifikan, mengurangkan waktu kerja, dan menyebabkan kadar pengangguran yang mendahului 10% untuk kali pertama sejak tahun 1982. Walau bagaimanapun, data baru-baru ini menunjukkan bahawa pasaran buruh bertambah baik dan mungkin tidak lagi menjadi sauh yang mengekang pertumbuhan ekonomi. Dalam laporan pekerjaan bulan November '09 yang dikeluarkan oleh Jabatan Buruh, gaji bukan gaji merosot hanya 11,000 pekerjaan pada bulan itu, jumlah terendah sejak akhir tahun 2007 [Carta 2]. Lebih penting lagi, hasilnya menunjukkan bahawa ekonomi sangat dekat untuk membuat pekerjaan bersih dan pulih dengan baik dari tahap kemelesetan yang paling teruk ketika kehilangan 500,000 hingga 725,000 pekerjaan setiap bulan adalah kejadian biasa.

Mengesahkan hakikat bahawa keadaan pekerjaan semakin baik, purata pendapatan setiap jam naik hampir $ 0.10 sejam, yang sangat penting apabila dikumpulkan berjuta-juta pekerja yang bekerja banyak jam seminggu [Carta 3]. Di samping itu, jam kerja lebih masa dalam segmen pembuatan ekonomi semakin meningkat, memandangkan peningkatan pesanan dan permintaan pelanggan telah menyebabkan lebih banyak masa bekerja.

Hasil akhirnya ialah kurang ramai orang kehilangan pekerjaan, lebih banyak jam sedang bekerja, dan purata pendapatan setiap jam meningkat sedikit. Bode ini sangat baik untuk situasi pekerjaan di A.S. Oleh itu, nampaknya kedua-dua perumahan dan pengangguran tidak lagi menjadi sauh penting yang menghalang pertumbuhan ekonomi ini. Oleh itu, kenapa pasaran tidak lebih teruja?

Pergeseran Takut dari Anchors ke Brek

Pasaran, walaupun berita bahawa kedua-dua sauh terbesar itu telah tetapi "dipotong longgar", telah terhenti sejak beberapa bulan terakhir. Sebabnya ialah pasaran telah mengubah kebimbangannya daripada sauh yang memegangnya kembali kepada ketakutan bahawa pemacu pemulihan ekonomi ini mungkin terlalu cepat atau terlalu cepat memakai brek. Ingat bahawa sama ada sauh atau brek boleh melambatkan ekonomi ini. Ketakutan adalah dengan memberikan latar belakang ekonomi yang lebih baik, terutamanya di perumahan dan bidang pekerjaan, Fed akan membuat kesimpulan bahawa ekonomi tidak memerlukan dasar monetari mudah dan kadar faedah yang rendah untuk mengekalkan pertumbuhan dan ia akan mula menarik rangsangannya atau letakkan brek.

Walaupun ini adalah ketakutan, kami percaya Fed menyedari bahawa meskipun peningkatan, ekonomi masih rapuh dan terus memerlukan dasar monetari yang akomodatif untuk memacu dan mengekalkan pertumbuhan. Oleh itu, kemungkinan pendekatan ini akan dilaksanakan lebih dekat hingga pertengahan hingga akhir tahun 2010. Di samping itu, Fed biasanya menunjukkan tanda-tanda bahawa ia menyukai pertumbuhan ke atas inflasi, yang paling baik ditunjukkan dengan merancang pertumbuhan gaji nonfarm terhadap kadar dana Fed. Perhatikan bahawa kemerosotan berikutan (kawasan kelabu) Fed tidak meningkatkan kadar dana Fed dengan baik sehingga pekerjaan berkembang secara lestari dalam tahap 100,000-300,000 sebulan. Sebenarnya, selepas tiga kemelesetan terakhir, Fed tidak mula menaikkan kadar sehingga pasaran menjadi purata pertumbuhan pekerjaan dalam tempoh 6 dan 12 bulan sebelumnya masing-masing sebanyak 246,000 dan 211,000 pekerjaan.

Berikan satu lagi cara, selepas tiga kemelesetan terakhir, Fed menunggu sehingga purata 2.5 juta pekerjaan baru diwujudkan sehingga mereka mula menaikkan kadar faedah untuk melambatkan ekonomi. Itu jauh dari tempat kita sekarang. Ingatlah bahawa walaupun peningkatan dramatik dalam landskap buruh, ekonomi ini masih kehilangan 11,000 pekerjaan bulan lalu dan jauh dari pertumbuhan 100,000 atau lebih pekerjaan sebulan dalam cara yang mampan.

Memandangkan kelemahan pasaran terhadap tindakan dasar berpotensi Fed, adalah wajar bagi peserta pasaran untuk mengambil perhatian sebelum mesyuarat FOMC Rizab Persekutuan dan kemudian merasakan kelegaan selepas mesyuarat. Ini muncul pada tahun 2004, dimana dalam tiga mesyuarat FOMC sebelum Fed menaikkan kadar, pasaran menjual purata 1.2% dalam dua minggu menuju ke mesyuarat dan kemudian mengumpulkan 1.3% pada bulan selepas mesyuarat. Kami telah melihat tindakan yang sama terhadap dua mesyuarat terakhir FOMC pada bulan September dan November 2009, di mana pasaran menurun sebanyak 1.0% dalam dua minggu sebelum mesyuarat dan rali rata-rata 3.7% pada bulan berikutnya.

Oleh itu, yang menuju ke mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 16 Disember 2009, difahami bahawa pasaran menjual beberapa mata peratusan dan saraf yang pedal Fed akan terus menekan: brek atau gas. Tetapi dengan Fed sekali lagi mengisytiharkan kaki di atas gas, pasaran telah mengumpul ("Santa Claus Rally?") Untuk menutup pada 2009 pasaran saham tertinggi.

Pada pendapat saya, Fed akan tetap teguh pada pedal gas untuk baki tahun 2009 dan awal tahun 2010, yang digabungkan dengan sauh bahawa pasaran ini pada dasarnya "memotong longgar", menunjuk kepada persekitaran yang menarik yang menyokong kenaikan harga saham, lebih tinggi nilai komoditi, dan pertumbuhan ekonomi yang berterusan.

PENDEDAHAN PENTING

• Pandangan yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan nasihat atau cadangan pelaburan khusus untuk mana-mana individu. Untuk menentukan pelaburan mana yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua prestasi yang dirujuk bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kehilangan prinsipal.