Saham Gorman-Rupp: Saham Telah Terlalu Terlalu Jauh, Terlalu Cepat 💲💲💲

Syarikat Gorman-Rupp (NYSE: GRC) berada dalam industri pam dengan fokus pada air. Dua pasaran utama utama, syarikat air dan pembinaan muni, telah mengalami permintaan yang lembut, yang menyumbang kepada penurunan pendapatan sejak empat tahun yang lalu. Jangkaan di kalangan penganalisis adalah bahawa pendapatan telah berpaling dan akan berkembang pada CAGR sebanyak 20% hingga 2015.

Masalah dengan saham adalah bahawa para penganalisis telah dibakar dalam pemulihan dalam pembinaan dan pasaran akhir, tetapi pesanan belum ditunjukkan. Di samping itu, data mengenai pembinaan komersial khususnya tidak menunjukkan tanda-tanda penambahbaikan. Kelewatan dalam pemulihan boleh mengakibatkan ramalan perolehan berpotensi dan penurunan harga saham.

Mengenai Gorman-Rupp

Gorman-Rupp adalah pengeluar pam yang berpangkalan di Ohio dan kawalan berkaitan untuk air, pembinaan, perindustrian, petroleum, air sisa, pertanian, perlindungan kebakaran, HVAC, dan aplikasi cecair lain. Kedua-dua menegak Gorman-Rupp adalah muni air / air kumbahan dan pembinaan. Ia menghasilkan pelbagai jenis pam termasuk emparan mandiri, pemacu magnet, sentrifugal, paksi dan aliran campuran, batang talian turbin tegak, dan lain-lain.

Pengilangan pam agak terfragmentasi terutamanya dalam pam yang lebih kecil. Firma-firma yang lebih besar dalam industri, seperti Roper (NYSE: ROP), IDEX (NYSE: IEX), Flowserve (NYSE: FLS), dan SPX (NYSE: SPW), membuat pengambilalihan pemain yang lebih kerap. Gorman-Rupp menguasai Pam Turbin Amerika pada tahun 2012 untuk meningkatkan perniagaan Syarikat Pam Negara. Sinergi untuk pengambilalihan dalam industri cenderung datang dari S, G & A, dan beberapa skala ekonomi.

Suku Bela Khutbah Terkini - Perintah Menstabilkan tetapi Penurunan Kembali untuk Suku Lurus Ketiga

Penjualan meningkat sebanyak 7% secara organik - 10% secara keseluruhan - dengan peningkatan didorong oleh perniagaan air dan bukan air. Pertanian, perlindungan kebakaran, dan jualan kuasa semuanya baik. Tidak menghairankan, jualan berkaitan kerajaan perbandaran telah turun. Margin kasar meningkat lagi sebanyak 70bp kepada 24.5%. Syarikat itu menyasarkan margin kasar dalam lingkungan 24 hingga 26%. S, G & A turun sebanyak 70bp menyumbang kepada peningkatan margin operasi kepada 12.4% (peningkatan 140bp).

Apabila saham sedang menunggu rebound, mereka cenderung untuk berdagang berdasarkan pesanan dan backlog. Pesanan menurun sebanyak 7% berbanding paras 3Q12 tetapi ia sukar dibina. Secara keseluruhannya, bilangan menunjukkan kestabilan dan pengurusan menunjukkan ia berasa lebih baik mengenai persekitaran operasi keseluruhan. Tunggakan kini berada pada $ 191 juta dan naik sebanyak 30% berbanding 3Q12 tetapi turun secara berurutan.

Akhirnya, syarikat itu memulakan peralatan perkapalan untuk pembina penutupan dan pam (PCCP) penghantar tetap di New Orleans. Ini adalah pesanan terbesar syarikat pada buku pada $ 60 juta dan akan dihantar selama tiga tahun akan datang dengan kebanyakan jualan yang akan datang pada tahun 2014 dan 2015.

Pembinaan dan Perbandaran Pasaran adalah Pemangkin Utama untuk Stok

Gorman-Rupp menghadapi beberapa cabaran utama ke depan memandangkan pendedahan pasaran akhir mereka tetapi fundamental boleh mula kemeja. Pasar kedua terbesarnya ialah pembinaan. Ia membina pam dan bahagian lain untuk sistem api yang digunakan dalam projek pembinaan komersial.

Pembinaan komersil belum mula pulih dan masih beroperasi jauh di bawah paras normal dan berada pada tahap terendah sejak tahun 2002. Pada asasnya, plaza dan perkhidmatan sokongan dibina selepas rumah dibina.

Perumahan kediaman bermula dengan peningkatan yang ketara pada tahun 2012 dan komersil dijangka meningkat pada tahun 2014 dan mungkin sekurang-kurangnya menjadi rata dan berhenti bertindak sebagai seretan.

Pasaran terbesar di Gorman-Rupp adalah pasaran air perbandaran. Perbandaran membiayai sedikit lebih 40% projek air dan hampir 60% projek air kumbahan. Pasaran ini telah berdampak negatif oleh masalah bajet kerajaan tempatan sejak tiga tahun yang lalu. Juga, persekitaran anti-cukai juga menyakiti keupayaan untuk membiayai projek baru.

Semua ini berkata, salah satu keperluan infrastruktur terbesar di A.S. adalah berkaitan dengan air dan air kumbahan. Sistem semasa adalah penuaan dan perlu diganti dan diperluas. Secara positif, permintaan kini stabil dan keperluan jangka panjang ada. Dalam beberapa tahun akan datang, apabila kewangan perbandaran bertambah baik, perbelanjaan harus mempercepat dan bertindak sebagai pemangkin bagi stok. Walau bagaimanapun, masa ini tetap tidak menentu.

Ekspektasi Penilaian dan Pendapatan

Stok naik 40% dari tahun ke tahun, yang sebahagian besarnya sejak pertengahan Julai. Saham perdagangan pada anggaran pendapatan 26x, 22x, dan 19.2x FY13, FY14, dan FY15 masing-masing sebanyak $ 1.55, $ 1.85, dan $ 2.11. Ini adalah premium kepada stok berkaitan lain di sektor ini walaupun secara sejarah ia telah diniagakan pada premium.

Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa pendapatan selama empat tahun yang lalu telah menurun dan diramalkan untuk menjadikan sudut dengan CAGR sekitar 20% dalam tempoh tiga tahun akan datang. Di samping itu, generasi FCF Gorman-Rupp juga harus kukuh pada lebih daripada $ 1.50 sesaham. Syarikat itu mempunyai hutang berjumlah $ 15 juta dan pelaburan tunai / jangka pendek berjumlah $ 27 juta.

Kesimpulannya

Masa dan magnitud pemulihan di pasaran muni dan akhir pembinaan adalah dua faktor yang paling kritikal terhadap saham tersebut. Stok telah berharga dalam pemulihan tetapi isyarat-isyarat ini mungkin tidak menyokong sepenuhnya pada ketika ini. Jika pesanan tidak mula meningkat, stok mungkin akan dijual.

Sepanjang beberapa bulan akan datang, para pelabur perlu melihat dengan teliti untuk penambahbaikan terhadap pembinaan komersial dan projek perbelanjaan muni.Pemulihan boleh dengan mudah ditangguhkan dan pendapatan dapat ditolak ke hadapan untuk Gorman-Rupp.

Apakah fikiran anda pada masa depan syarikat paip ini? Adakah pasaran perumahan dan muni akan melantun semula pada masa untuk menyokong harga saham?

Nota Editor: Ingin mengetahui lebih lanjut tentang pelaburan? Semak artikel ini untuk mendapatkan nasihat pelaburan yang lebih besar: