Pulangan Belanjawan Perbandaran Kembali

Disember adalah titik tengah dalam tahun fiskal untuk negeri dan majlis perbandaran. Ketika kami mendekati peristiwa penting ini, beberapa laporan terbaru dari agensi-agensi bebas menekankan pembukaan defisit bajet baru untuk tahun fiskal tahun 2010 yang lalu. Pusat Perbendaharaan dan Prioriti Dasar yang berpusat di Washington D.C melaporkan defisit anggaran berjumlah $ 16 bilion telah dibuka di 26 negeri. Persatuan Gabenor Kebangsaan melaporkan bahawa keadaan fiskal merosot dengan ketara bagi negeri-negeri pada tahun 2009 dan keadaan sedemikian mungkin akan berterusan hingga 2011 dan mungkin 2012. Institut Kerajaan Nelson A. Rockefeller menyatakan kutipan cukai mungkin terus tertekan dan boleh mengakibatkan defisit anggaran melebihi fiskal 2010.

Berita mengenai defisit bajet fiskal 2010 dijangka walaupun negara-negara menutup gabungan defisit $ 73 bilion untuk tahun fiskal 2009 yang berakhir pada bulan Jun lalu. Belanjawan yang baru digubal dijangka penurunan tajam dalam hasil, tetapi negeri-negeri cenderung menyimpang pada sisi konservatif. Menaikkan cukai terlalu tinggi atau mengurangkan perkhidmatan terlalu banyak, dan negara-negara menghadapi risiko menghalang pertumbuhan ekonomi yang diperlukan untuk akhirnya memulihkan belanjawan. Data penuh mengenai pendapatan yang dikumpulkan sering berlaku selepas belanjawan 2010 telah digubal. Kutipan cukai negeri menurun 16% pada suku kedua dan menunjukkan bahawa belanjawan 2010 mungkin terlepas mark. Tambahan pula, kewangan negara melangkaui ekonomi yang lebih luas sebanyak satu hingga dua tahun. Dengan kemelesetan yang tidak berakhir sehingga pertengahan 2009 pada awal, defisit belanjawan untuk tahun 2010 dan bahkan 2011 tidak mengejutkan.

Default Perbandaran di Horizon?

Walaupun berita mengenai defisit bajet dijangkakan, beberapa laporan negatif muncul mengenai kesihatan pasaran bon perbandaran, yang berakhir dengan dana lindung nilai New York yang menonjol yang mungkir kegagalan perbandaran yang meluas. Kami percaya laporan sedemikian sangat dibesar-besarkan dan tidak mungkin mewakili apa yang akan berlaku di pasaran perbandaran.

Sejak 1 Julai, kira-kira $ 1.7 bilion dalam bon perbandaran telah gagal (menurut pemfailan Lembaga Perbandaran Sekuriti Perbandaran (MSRB)) daripada keseluruhan saiz pasaran perbandaran yang berjumlah $ 1.2 trilion, berjumlah 0.14%. Jumlah itu mungkin akan meningkat, tetapi penting untuk diperhatikan bahawa majoriti lalai telah terjadi daripada penerbit yang dinilai rendah atau tidak dinilai. Setakat ini, pengeluar yang berkaitan dengan perumahan mengetuai statistik lalai dengan margin yang luas. Ini tidak mengejutkan, dan Florida setakat ini telah menyaksikan empat kali bilangan mungkir berbanding negeri terdekat terdekat, California, berdasarkan jumlah penerbit yang gagal. Ini juga tidak mengejutkan. Sebahagian besar mungkir ini terdiri daripada perjanjian bon pembiayaan bercagar tanpa nilai yang sangat bersifat spekulatif untuk dimulakan. Kebelakangan di kalangan bon perbandaran diberi nilai gred pelaburan telah sangat jarang berlaku setakat ini.

Sebagai tambahan kepada impak yang keterlaluan terhadap ekonomi tempatan, banyak permainan politik yang berpotensi akan mengekalkan berita utama negatif. Pakej rangsangan $ 787 bilion alamat kira-kira hanya satu pertiga daripada defisit bajet negeri. Sebahagian besar dolar rangsangan yang tersisa akan dikeluarkan sebelum akhir tahun 2010, yang bermaksud bahawa ahli politik negeri mungkin akan menyerlahkan kewangan yang lebih lemah dalam percubaan untuk mendapatkan satu lagi pusingan pembiayaan Persekutuan untuk 2011. Pegawai negeri mungkin akan memberi kesan negatif kepada ekonomi dan pekerjaan tempatan, dan kesannya yang berkaitan dengan ekonomi negara, jika dana tambahan tidak diterima.

Pencen adalah Terbitan

Sebagai tambahan kepada isu-isu bajet, laporan negatif baru-baru ini telah memetik kos pencen dan hak yang akan datang sebagai satu lagi tanda menanti azab di pasaran perbandaran. Walaupun isu pencen pastinya patut dilihat, ini adalah liabiliti jangka panjang dan apa yang paling penting untuk ditonton adalah jika, atau bagaimana, obligasi pencen melebihi kos perkhidmatan hutang tahunan untuk membiayai liabiliti masa depan. Biasanya, jika perbandaran jatuh di belakang dan liabiliti pencen berkembang, pendapatan dialihkan dari infrastruktur dan perkhidmatan tempatan untuk membiayai tanggungan pencen. Ini kemudiannya menjadi masalah bagi pertumbuhan ekonomi tempatan / serantau dan bukan pemegang bon. Projek dan perkhidmatan tempatan yang berterusan apabila pencen pekerja terancam adalah berisiko politik dan dengan itu dielakkan. Selain itu, pencen juga dipengaruhi oleh perubahan kepada andaian aktuari, perubahan demografi tenaga kerja, dan perubahan kepada undang-undang pencen. Menilai risiko dari liabiliti pencen memindahkannya secara berterusan, biasanya keadaan penerbit-oleh-penerbit, dan jangka panjang.

Kami terus percaya pasaran perbandaran akan kekal berdaya tahan terhadap cabaran kredit. Memandangkan Moody menonjolkan dalam kajian jangka panjang kadar kegagalan 10 tahun kumulatif di kalangan bon perbandaran menilai kadar pelaburan berjumlah purata hanya 0.10% dari 1970 hingga 2006. Bon-bon perbandaran yang dikeluarkan oleh bandar New Orleans mencerminkan daya tahan perbandaran pasaran. Penduduk New Orleans jatuh hampir 50% setelah Badai Katrina namun tidak ada obligasi umum New Orleans (GO) yang ingkar. Ramai yang diturunkan ke bawah gred pelaburan tetapi kembali ke status gred pelaburan dalam tempoh dua tahun.

Pertimbangkan Bon Hasil atau GO

Pelabur bon individu yang menginginkan tahap keselamatan yang lain mungkin ingin memberi tumpuan kepada bon pendapatan perkhidmatan penting dan bukannya bon GO. Bon yang dijamin oleh perkhidmatan penting seperti sistem pembetungan, jalan tol, sistem air, dan rangkaian pengangkutan awam amat kurang terjejas, dan kadang-kadang kebal terhadap cabaran yang dihadapi oleh kerajaan dan belanjawan kerajaan tempatan.Bagi pelabur dana bersama perbandaran, pengurus yang kami cadangkan secara aktif menilai kualiti kredit semua pegangan mereka.

Kami tidak menolak cabaran kredit yang dihadapi oleh kerajaan negeri dan tempatan; Walau bagaimanapun, kami mendapati laporan mungkir yang meluas atau keruntuhan pasaran perbandaran sebagai sangat dibesar-besarkan. Penurunan nilai akan dijangkakan dalam tempoh yang sukar ini tetapi keingkaran mungkin jarang untuk isu-isu berkualiti tinggi dan boleh diurus untuk segmen hasil yang tinggi. Akibatnya, kami mendapati hasil perbandaran yang tinggi masih menarik memandangkan tahap risiko. Kami percaya pengurus bon hasil yang berpengalaman dapat menuai kelebihan hasil yang lebih tinggi dan mendapat manfaat daripada ekonomi yang lebih baik sambil mengelakkan mungkir. Negara telah mengambil langkah untuk menangani cabaran fiskal dengan 41 perkhidmatan pemotongan dan 30 kenaikan cukai. Langkah-langkah ini tidak menarik tetapi membantu membawa negeri dan kerajaan tempatan melalui masa yang sukar sehingga pekerjaan dan ekonomi melantun. Negara dan majlis perbandaran telah mempamerkan kelonggaran yang besar pada masa lalu dalam menghadapi cabaran kredit, dan kami mengharapkan mereka melakukannya sekali lagi.

PENDEDAHAN PENTING

• Ini disediakan oleh LPL Financial. Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan AS untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan kadar pulangan yang dikira dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga. Bon yield / junk yang tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.
• Sekuriti Berasaskan Gadai Gadaian tertakluk kepada risiko kredit, risiko lalai, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan apabila anda mendapat kembali prinsipal anda lebih awal daripada kematangan yang dinyatakan, risiko lanjutan, bertentangan dengan risiko prabayar, dan risiko kadar faedah.
• Bon-bon perbandaran tertakluk kepada ketersediaan, harga dan pasaran dan risiko kadar faedah dijual sebelum matang.
• Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah. Pendapatan faedah mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif.
• Bebas cukai secara bebas tetapi negeri dan tempatan yang dikenakan cukai boleh dikenakan.