Herbalife dan Redux Kes Pendek Bill Ackman: Bahagian Satu

Harga saham Herbalife (NYSE: HLF) telah berada di roller coaster selama 18 bulan yang lalu dan setiap orang yang mengikuti ia nampaknya percaya ia adalah membeli yang kuat atau menjual yang kuat. Artikel ini ada dalam dua bahagian: yang pertama ialah kes pendek dan yang kedua adalah kes beli - dan kesimpulan.

Herbalife mencecah lebih dari $ 70 pada awal April 2012 sebelum mendadak menurun sejurus selepas itu. Ia mempunyai 52 minggu terendah $ 24,24 tetapi sejak itu pulih semula kepada hampir $ 70 lagi. Walaupun rakan kongsi jutawan, David Einhorn mengutamakan penjualan awal dengan pertanyaan mengenai panggilan persidangan, Bill Ackman memimpin jalan untuk seluar pendek pada masa ini. Ackman mengulangi semula kesnya pada 22 November 2013 walaupun perjalanan pulang ke pasaran ketika penjualannya bermula. Gerakan semula harga saham memberitahu kami, sejauh majoriti Street berkenaan, keputusan syarikat tidak menyokong tesis pendek dan sebenarnya agak padat. Yang berkata, kes pendek untuk permainan akhir di sini adalah yang asas:

1. Ia memukul dinding dalam jualan disebabkan sifat skim piramid syarikat.
2. Ia berjalan ke Jabatan Keadilan / FTC / SEC pertama.

Kes Ringkas Herbalife

Bill Ackman, jutawan dan pengasas dana Pershing Square Capital Management berjumlah $ 11 bilion, menyatakan pada akhir Oktober di sekolah perniagaan Oxford bahawa, "Perniagaan itu akan ditutup." Dia juga mengulangi kesnya dalam pembentangan pada 22 November 2013. slaid dipaparkan di factsaboutherbalife.com.

Ackman pada dasarnya percaya bahawa Herbalife adalah skim piramid dan persembahan baru-baru ini bertajuk "Robin Hood dalam Songsang"Beliau percaya perniagaan itu memerlukan ejen-ejen semasa untuk merekrut aliran baru yang baru untuk mendaftar dan menjual produk untuk membina inventori mereka. Encik Ackman berpendapat bahawa sebahagian besar jualan tidak pernah dimakan oleh mana-mana pelanggan runcit dan pada asasnya duduk terbiar dalam inventori dengan setiap wakil jualan. Apabila wakil semasa tidak dapat merekrut yang baru untuk mendaftar untuk menjana jualan dari stok inventori satu kali, jualan syarikat akan mula menurun dan rumah kad akan jatuh.

Siasatan SEC

SEC membuka penyiasatan pada Januari 2013 tetapi berita dari itu jelas tidak negatif memandangkan prestasi saham. Penyampaian dari Ackman menggunakan beberapa taktik menakutkan, dengan menyatakan bahawa SEC mengeluarkan amaran tentang skim piramid pada bulan Oktober dan khususnya menyatakan bahawa perniagaan yang terutama berdasarkan pengambilan wakil baru berpotensi menjadi skim piramid. Dalam kenyataan ini dari SEC, tidak ada rujukan kepada Herbalife.

Hujah terus menunjukkan bagaimana pemasaran Herbalife lebih mirip dengan skim piramid daripada yang sebenarnya ingin menjual produk kepada pengguna sebenar, terutama pengguna runcit. Ia menggariskan bagaimana model syarikat sesuai dengan tujuh kriteria yang digariskan sebagai amaran skema piramid.

Pembeli runcit ditakrifkan dan dibezakan oleh jualan pengedar oleh Herbalife sebagai jualan kepada bukan pengedaran, tetapi syarikat itu tidak berkongsi data. Herbalife menghendaki pengedarnya mengekalkan rekod jualan runcit terperinci.

Apabila ditanya secara langsung mengenai penjualan runcit berbanding jualan pengedar, CEO, Michael Johnson, mendakwa di CNBC bahawa 90% jualannya runcit dan dibuat kepada bukan pengedar pada bulan Disember 2012. Satu bulan kemudian, dia kembali ke CNBC dan berkata itu sebenarnya kes itu, dan banyak pengedar juga mungkin membeli untuk kegunaan sendiri dan termasuk dalam 90%. Selain itu, syarikat, walaupun mempunyai keupayaan, tidak melepaskan data jualan runcit.

Tuntutan Syarikat MLM

Walaupun pengurusan di Herbalife dapat melakukan pekerjaan yang lebih baik untuk memberikan penglihatan ke dalam operasi jualannya, strukturnya sebagai pemasar peringkat multi-tunggal tidak membuat skim piramid. Syarikat-syarikat seperti Tupperware (NYSE: TUP) dan Amway kedua-duanya pergi ke pasaran melalui kaedah yang sama. Banyak tuntutan Ackman berdasarkan pengambilan wakil dan isu struktur lain juga boleh dibuat di sini. Walau bagaimanapun, terdapat satu perbezaan: Tupperware memberikan butiran terperinci mengenai jualannya.

Terdapat masalah lanjut yang berkaitan. Menurut dokumen syarikat, segmen sasaran untuk jualan dan wakil baru adalah kawasan bandar. Khususnya, ia menyatakan pada 2010 bahawa ia mahu memberi tumpuan kepada etnik minoriti dan menyokong inisiatif Afrika Amerika dengan latihan dan acara pengedar.

Akibatnya, beberapa Latino dan organisasi lain sedang meningkatkan kesedaran dan menyatakan bahawa Herbalife telah membunuh golongan miskin dan menjual mereka atas idea memulakan perniagaan mereka sendiri. Perniagaan ini memerlukan pelaburan daripada mereka. Menurut data syarikat, dolar tidak sama rata. Atas 1% pengedar menerima 87% komisen dan 88% dari semua pengedar tidak menerima komisi.

Kesimpulan - Bahagian I

Walaupun bukti Ackman membentangkan membuat kes yang menarik, ia masih berdasarkan membuat beberapa anggapan dan dibentangkan dengan cara yang cuba mewujudkan nilai kejutan. Masa pelaksanaan skim seperti ini runtuh tidak menentu dan sementara Jabatan Kehakiman telah diberitahu berbilang kali dalam aduan daripada pengguna dan peguam bela lain, kesinambungan operasinya menunjukkan tanda-tanda bahawa tidak ada kesalahan langsung.

Yang berkata, penyiasatan ini, dilakukan dengan betul, memerlukan masa. Sementara itu, para jutawan dan pengurus dana lain, seperti Carl Icahn yang mempunyai kebencian tertentu untuk Bill Ackman, membeli stok selepas kejatuhannya dan membuat pulangan yang kuat dalam perjalanan kembali.Icahn kini memegang 16% daripada Herbalife.

Persoalannya ialah, pengurus dana lindung nilai lain hanya mengumpul dan mengepam stok untuk membuat perdagangan cepat dan menentang Ackman atau ada kes beli? In Bahagian kedua, kita lihat perkara ini untuk memiliki saham dan apa yang patut dilakukan pelabur pada ketika ini: membeli atau menjual.

Apakah pendapat anda dalam kes ringkas untuk Herbalife?