Membina Amerika Bonds Bounce

Kenaikan Bajet Amerika Membawa (BAB) memperluaskan prestasi yang lebih baik berbanding kedua-dua bon Perbendaharaan dan bon korporat A.S. walaupun masa depan yang tidak menentu. Minggu lepas, permintaan pelabur yang kuat membantu pasaran mencerna salah satu minggu yang lebih berat terbitan baru BAB yang disaksikan tahun ini. Perbandaran yang mengeluarkan BAB telah mengambil kesempatan daripada kadar faedah yang rendah dan permintaan pelabur yang kuat untuk menghasilkan pengeluaran bon baru. Di samping hasil, penilaian yang agak menarik turut meningkatkan permintaan pelabur meskipun terdapat ketidakpastian. Kami percaya BABs telah terbukti berjaya dalam pasaran kewangan yang mereka boleh terus digunakan oleh pelabur mencari pendapatan dengan atau tanpa undang-undang baru untuk memperluaskan program BAB.

Pada bulan Julai, BAB mengalami prestasi yang kurang baik sebagai rakan percukaian mereka sebagai percubaan awal oleh Kongres untuk memperluaskan program BAB di luar jangkaan tahun akhir tahun 2010 mereka gagal. Ketidakpastian itu menyebabkan perbezaan hasil, atau merebak, antara BAB dan Perbendaharaan dan bon Korporat untuk meluaskan. Pada bulan Ogos, terbitan baru BAB adalah yang terendah sejak Julai 2009, bulan ketiga kewujudan untuk program BAB.
Penilaian menarik ditambah dengan penawaran yang lebih rendah membantu membuat latar belakang yang menggalakkan untuk penerimaan pelabur terbitan baru minggu lalu walaupun ketidakpastian masa depan.

Permintaan terkini menggariskan nilai-nilai pelabur yang terdapat dalam BAB.

Sebagai hasil Perbendaharaan merosot sehingga Ogos, BAB adalah destinasi untuk pelabur mencari pendapatan. Kualiti kredit bon bon perbandaran mungkin memberikan keselesaan kepada para pelabur yang mencari sumber bon jangka panjang lain selain daripada Perbendaharaan atau bon korporat. Menurut data Moody, bon-bon Perbandaran yang dinilai Gred Pelaburan mempunyai kadar kegagalan kumulatif purata 10 tahun sebanyak 0.06% berbanding 2.50% untuk bon korporat Gred Pelaburan dari tahun 1970 hingga akhir tahun 2010. Kadar ingkar yang jauh lebih rendah bercakap
kepada kualiti kredit bon perbandaran yang kukuh. Pada pandangan kami, sejak BAB hanya boleh dikeluarkan untuk tujuan infrastruktur yang layak, ini memberikan tahap keselamatan tambahan bagi para pelabur.

Pelabur asing telah menjadi antara pembeli terbesar BAB kerana mereka berusaha untuk mempelbagaikan pegangan yang sedia ada dalam Perbendaharaan dan bon korporat. Minggu lalu, Federal Reserve (Fed) melaporkan bahawa pegangan asing BAB meningkat 15% pada suku kedua tahun 2010 selepas meningkat 19% pada suku pertama. Data Fed pada pegangan Perbendaharaan mingguan bank pusat asing yang diadakan dalam jagaan di Federal Reserve Bank of New York menunjukkan kenaikan pembelian Perbendaharaan pada bulan Julai dan Ogos mungkin sebagai tindak balas terhadap kebimbangan hutang Eropah. Walaupun data pegangan suku ketiga 2010 tidak akan dikeluarkan untuk beberapa waktu, kami percaya BAB, seperti Bendahari, mungkin mendapat manfaat daripada permintaan luar negara pada suku semasa dan juga dari kebimbangan hutang Eropah.

Kongres kembali ke sesi minggu lalu tetapi peluasan program BAB di luar jangkaan tahun akhir tahun 2010 masih sukar difahami. Program undang-undang BAB yang dicadangkan pada mulanya dimasukkan bersama undang-undang Pembaharuan Kewangan tetapi telah dilucutkan dari versi akhir. Percubaan terbaru untuk memperluaskan undang-undang telah diperkenalkan di Dewan pada akhir bulan Julai tetapi ditangguhkan kerana rehat musim panas. Perundangan itu menyeru perlanjutan dua tahun program BAB tetapi dengan menurunkan subsidi yang dibayar balik kepada majlis perbandaran dari 35% sekarang hingga 32%, dan kemudian 30%, secara berurutan, selama dua tahun. Minggu lalu, Pengerusi Jawatankuasa Kewangan Senat, Max Baucus, kelihatan mencapai kompromi dengan memperkenalkan undang-undang untuk melanjutkan program BAB untuk satu tahun pada 32%
kadar subsidi.

Pelanjutan program BAB sebelum pilihan raya November tidak mungkin dalam pandangan kami.

Kongres akan menangguhkan pada 8 Oktober 2010 untuk pilihan raya pertengahan, meninggalkan hanya beberapa hari di kalender perundangan. Isu-isu yang lebih menonjol seperti undang-undang cukai mungkin akan mengambil tahap tengah dan postur politik menjelang pilihan raya mungkin akan menghadkan kemajuan pada kebanyakan undang-undang. Sekiranya tahun berakhir tanpa perluasan, undang-undang masih dapat diberlakukan pada tahun 2011 tetapi undang-undang baru lebih sukar dicapai daripada perpanjangan undang-undang yang ada. Pejabat Bajet Kongres yang tidak partisan (CBO) baru-baru ini menaikkan anggaran biaya program KB sebanyak $ 10 bilion lebih sepuluh tahun ke total $ 36 bilion. Walaupun jumlah dolar hanya turun dalam baldi defisit anggaran keseluruhan, namun ia masih diteliti berikutan fungsi lancar pasaran perbandaran yang dikecualikan cukai tradisional.

Walaupun masih banyak ketidakpastian, kami percaya kebarangkalian yang lebih besar wujud dalam beberapa bentuk pelanjutan yang berlaku sebelum akhir tahun. BAB-bab menikmati sokongan bukan sahaja dari pentadbiran Obama, tetapi juga dari peniaga-peniaga bon dan negeri-negeri telah menunjukkan sokongan yang kuat untuk perpanjangan. Program BAB telah membuktikan kenderaan pembiayaan yang berkesan untuk projek infrastruktur perbandaran.

Sekiranya program BAB tidak diperpanjang, kecairan BAB mungkin terjejas. Peniaga-peniaga bon boleh memilih untuk menarik diri daripada mengambil bahagian dalam perdagangan BAB tanpa aliran baru terbitan yang mantap. Kekurangan kecairan boleh menyebabkan perubahan pasaran yang lebih stabil. Dan BAB telah memiliki risiko kadar faedah melebihi purata sejak lebih dari 90% dari sektor ini terdiri daripada obligasi yang matang melebihi sepuluh tahun, menurut data Pembeli Obligasi. Kegagalan untuk lulus perpanjangan BAB boleh memberi tekanan kepada harga bon Perbandaran jangka panjang yang dikecualikan cukai tradisional, seperti penerbit BAB berubah kembali ke pasaran yang dikecualikan cukai untuk pembiayaan.Memandangkan data Fed menunjukkan pasaran menyusut dan permintaan pelabur yang masih kukuh untuk bon yang dikecualikan cukai, kami percaya bahawa tamat tempoh program BAB akan menimbulkan sedikit cabaran kepada bebas cukai tradisional
bon.

Walau bagaimanapun, pelabur yang mencari kepelbagaian daripada bon Treasuries dan Korporat atau pelabur semata-mata mencari alternatif pendapatan tetap mencari pendapatan yang berkualiti tinggi boleh mengurangkan kemungkinan potensi kecairan. Memandangkan pandangan kadar faedah kami yang tidak baik sepanjang tempoh pertengahan, penilaian menarik, kepelbagaian, dan faedah pendapatan, kami percaya manfaatnya mengimbangi risiko potensi kecairan yang dikurangkan. Kami percaya BAB masih boleh digunakan sebagai kenderaan pendapatan yang berkesan dengan atau tanpa undang-undang baru.

PENDEDAHAN PENTING

• Pandangan yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan nasihat atau cadangan pelaburan khusus untuk mana-mana individu. Untuk menentukan pelaburan mana yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua prestasi yang dirujuk bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Nilai pasaran Bon Korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah, tertakluk kepada ketersediaan, dan perubahan harga.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Obligasi Berprestasi Tinggi / Junk bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar, dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.
• Terbitan Bond America Builds (BAB) bermula pada April 2009. Mereka diberi kuasa oleh rangsangan ekonomi ARRA tahun 2009 dan boleh dikeluarkan untuk projek infrastruktur yang layak. Mereka bon bon perbandaan dan dianggap sebagai kategori bon.