Pertempuran untuk 4% pada Hasil Perbendaharaan 10 Tahun

Tidak boleh dikalahkan oleh rakan ekuiti mereka dan Dow 11,000, pelabur bon memfokuskan pada pencapaian mereka sendiri: tahap hasil 4% psikologi penting pada nota Perbendaharaan 10 tahun. Dow 11,000 jatuh minggu ini tetapi halangan hasil 4% menangkis serangan terbaru minggu lalu. Sama seperti Dow 11,000, hasil 4% pada Perbendaharaan 10 tahun tidak disaksikan secara berterusan sejak sebelum krisis kewangan bermula. Hasil 10 tahun yang diperdagangkan di atas 4% secara ringkas pada pertengahan 2008 tetapi tidak melebihi 4% secara berterusan sejak akhir tahun 2007. Sepanjang sepuluh bulan terakhir, penghalang hasil 4% telah dilanggar pada hari ke hari hanya dua kali: Jun lepas dan pada Isnin minggu lalu. Pertahanan di sekitar tahap hasil 4% telah terbukti hebat dan telah membantu menandakan jangkauan jual perdagangan jangka panjang untuk hasil Perbendaharaan.

Para pelabur menyaksikan paras hasil 4% sebagai tanda sama ada pasaran lembu yang hampir tiga puluh tahun untuk bon akhirnya berakhir [Carta 1]. Penembusan di atas 4% mungkin memberi isyarat kepada pelabur bahawa penurunan sekuriti dalam kadar faedah berakhir dan trend yang lama ditungguikan kepada kadar faedah yang lebih tinggi secara rasmi dimulakan. Penganalisis teknikal sedang menonton saluran trend menurun di carta berhampiran (ditandakan oleh dua baris) dengan teliti. Walau bagaimanapun, hujung atas saluran ini adalah kira-kira 4.5% yang menunjukkan bahawa kenaikan melebihi 4% pada hasil Perbendaharaan 10 tahun tidak semestinya menyiratkan permulaan pasaran beruang besar untuk bon. Malah, pada akhir 1994, awal tahun 2000, dan pada pertengahan 2007, hujung atas saluran memberikan sokongan dan menandakan giliran untuk menghasilkan yang lebih rendah. Penyingkiran rangsangan monetari dan fiskal yang kami jangkakan untuk menimbulkan keraguan terhadap ekonomi dan pasaran kewangan pada tahun 2010 mungkin mendorong penurunan hasil.

Bon Perbendaharaan selama 30 tahun

Sering disebut "bon panjang", boleh memberikan petunjuk pertama sama ada hasil 4% pada 10 tahun mungkin jatuh. Bon 30 tahun lebih dekat dengan sokongan jangka panjang seperti yang ditakrifkan oleh hujung atas saluran aliran jangka panjang [Carta 2]. Penganalisis teknikal telah menyasarkan kira-kira 4.8% sebagai tahap utama. Penembusan di atas mungkin menandakan trend jangka panjang yang lebih tinggi dalam kadar 30 tahun telah bermula. Pergerakan lebih tinggi dalam kadar 10 tahun mungkin dijangka akan diikuti.

Pertarungan untuk 4% mungkin bukan urusan satu hari dan kami mungkin melihat hasil Perbendaharaan sepuluh tahun sebanyak 4% beberapa kali pada tahun 2010. Kedua-dua belah garis pertempuran mempunyai sudut pandang yang berbeza. Barangan pengeluaran 4% baru-baru ini diperkuat oleh minit Jawatankuasa Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), inflasi yang masih rendah, dan penilaian yang lebih murah secara keseluruhan. Peningkatan hasil Perbendaharaan yang baru-baru ini serta inflasi teras yang rendah dan menurun (seperti diukur oleh teras Indeks Harga Pengguna (CPI) yang utama meletakkan penilaian Perbendaharaan pada tahap paling menarik mereka sejak pertengahan 2007 [Carta 3]. Hasil nyata atau inflasi yang disesuaikan barometer penilaian utama bagi bon (lihat Perspektif Pasaran Bond 11/10/2009 - Menjaga Ia Nyata) Perbendaharaan juga menjadi lebih menarik kepada rakan-rakan kerajaan Eropah mereka. Peningkatan hasil Perbendaharaan berbanding Bunds Jerman menarik perhatian pelabur asing dan membantu menangkis serangan terbaru pada 4%. Lebih besar keuntungan kelebihan Perbendaharaan berbanding Bunds Jerman, Perbendaharaan yang lebih menarik adalah relatif kepada bon kerajaan Jerman.

Di seberang garis pertempuran, rekod penerbitan Perbendaharaan, pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh, dan prospek kenaikan kadar Rizab Persekutuan (Fed) mengepung ke tahap 4%. Terbitan Perbendaharaan setakat ini tidak dapat menembusi pertahanan pasaran dan lelongan minggu lalu memenuhi permintaan keseluruhan yang agak baik. Ia mungkin mengambil artileri berat kenaikan kadar Fed untuk menolak hasil 10 tahun di atas 4% secara berterusan.

Pertahanan

Akhirnya, kami mengharapkan pertahanan di sekitar penghalang hasil 4% untuk mengiktiraf pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh dan peningkatan kadar Fed akhirnya. Kami tidak akan melihat kenaikan di atas 4% sebagai penggera kepada pelabur bon tetapi lebih mencerminkan bahawa ekonomi dan pasaran kewangan telah beralih kepada pertumbuhan ekonomi yang lebih mementingkan diri sendiri. Kami akan melihat ini sebagai tanda positif secara keseluruhan untuk pelabur dan jangan lupa bahawa 4% masih merupakan hasil yang agak rendah oleh perbandingan sejarah. Di samping itu, inflasi yang rendah dan potensi terjadinya angin puting beli pada separuh kedua tahun 2010 mungkin mengekalkan kemajuan ke atas hasil yang agak beransur-ansur. Bagi pelabur bon, kami percaya ia menunjukkan peningkatan prestasi yang perlahan seperti yang dibincangkan dalam Perspektif Pasaran Bon minggu lalu. Kami masih mengharapkan hasil Perbendaharaan 10 tahun untuk menyelesaikan 2010 dalam lingkungan 4.0% hingga 4.5%.

PENDEDAHAN PENTING

• Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga.
• Indeks Bon Agregat Barclays mewakili sekuriti yang berdaftar SEC, dikenakan cukai, dan denominasi dolar. Indeks ini meliputi pasaran bon kadar tetap gred pelaburan A.S., dengan komponen indeks untuk sekuriti kerajaan dan korporat, sekuriti lulus gadai janji, dan sekuriti yang disokong aset.
• Melabur dalam pasaran antarabangsa dan baru muncul mungkin melibatkan risiko tambahan seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik. Melabur dalam saham topi kecil termasuk risiko tertentu seperti volatiliti yang lebih besar dan berpotensi kecairan.
• Melabur dalam pasaran antarabangsa dan baru muncul mungkin melibatkan risiko tambahan seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik. Melabur dalam saham topi kecil termasuk risiko tertentu seperti volatiliti yang lebih besar dan berpotensi kecairan.
• Indeks Bendahari Barclays adalah indeks hutang awam awam yang tidak dikendalikan oleh Perbendaharaan A.S. dengan baki tempoh satu tahun atau lebih. Indeks ini tidak termasuk t-bil (disebabkan oleh kekangan kematangan), bon kupon sifar (Strip), atau Sekuriti Pelindungan Inflasi Sekuriti (TIPS).
• Indeks Harga Pengguna (CPI) adalah ukuran yang menganggar harga purata barangan dan perkhidmatan pengguna yang dibeli oleh isi rumah.