Saham Pilihan Disokong oleh Pendapatan Bank. Adakah Masa untuk Melabur?

Terdapat perkembangan baru-baru ini dalam segmen Saham Pilihan di pasaran. Ini adalah laporan penyelidikan terkini yang disediakan oleh firma LPL Financial saya.

• Musim perolehan suku kedua telah memasukkan berita positif daripada penerbit kewangan, yang pada imbangan berjaya meningkatkan nisbah modal utama *
• Nisbah modal yang tinggi membantu meminimumkan risiko jangka pendek bagi pemegang saham pilihan, kerana risiko dividen penangguhan atau penggantungan, atau bursa saham biasa dikurangkan.
• Walaupun berita itu, prestasi saham pilihan telah diredam berikutan pengumuman pendapatan, sementara pelabur menanti kejelasan yang lebih besar pada separuh kedua tahun 2009.
• Risiko yang berlarutan adalah satu sebab mengapa kami menegaskan bon korporat dan bon hasil yang tinggi; Walau bagaimanapun, kami terus mencari saham pilihan yang menarik dan fikir mereka harus menjadi sebahagian daripada portfolio bagi pelabur yang fokus kepada pendapatan.

Oleh kerana firma kewangan merangkumi kira-kira 80% daripada pasaran saham pilihan, pendapatan bank adalah kepentingan utama kepada pelabur dalam ekuiti ini. Pada suku pertama tahun 2009, pasaran pilihan telah mencapai tahap yang rendah, kerana pelabur percaya bahawa peningkatan kerugian terhadap pinjaman hartanah akan menyebabkan firma kewangan akan menghentikan pembayaran dividen atau faedah kepada pemegang saham pilihan. Apabila selera risiko meningkat dan pasaran ekuiti melantun semula, stok yang lebih tinggi juga melonjak. Pada awal bulan Mei, pemeriksaan tekanan kerajaan mengindikasikan bank-bank tertentu yang diperlukan untuk menaikkan modal tambahan untuk menjadi cukup dipermodalkan. Ujian tekanan direka untuk menunjukkan nisbah modal minimum yang perlu dikekalkan sedemikian rupa sehingga kerugian besar tidak akan menjejaskan keupayaan bank untuk memberi pinjaman kepada peminjam yang layak dan tidak menjejaskan penjimatan pendeposit.

Perolehan Suku Kedua

Musim perolehan suku kedua menunjukkan bahawa bank-bank, secara seimbang, mampu meningkatkan nisbah modal utama ini. Bank dapat mencapai ini
penambahbaikan terutamanya dengan mengeluarkan saham biasa tambahan dan melalui hasil operasi yang lebih baik. Dua nisbah yang kita ilustrasikan ialah Nisbah Modal Teras (atau Tahap 1) dan nisbah Ekuiti Bersama Biasa (TCE); yang terakhir lebih diteliti oleh pengawal selia kerajaan. Nisbah modal yang lebih tinggi membantu meminimumkan risiko jangka pendek bagi pemegang saham pilihan. Nisbah modal yang lebih tinggi bermakna risiko dividen penangguhan atau penggantungan, salah satu risiko terbesar kepada pemegang saham pilihan, sangat berkurangan. Oleh kerana sekuriti pilihan mempunyai tempoh matang yang sangat panjang, atau dalam sesetengah kes adalah kekal (iaitu, tidak mempunyai tarikh matang), pendapatan faedah adalah pemacu utama prestasi pelaburan. Penerusan aliran pendapatan ini adalah sangat penting untuk pelabur saham pilihan.

Pada peringkat menengah, nisbah modal yang lebih tinggi mengurangkan risiko pertukaran terpaksa dari stok pilihan ke stok biasa. Pertukaran menjadi umum boleh menjadi negatif bagi pelabur saham pilihan kerana ia juga membayangkan pengakhiran aliran pendapatan. Sekiranya dividen dibayar pada saham biasa, ia biasanya jauh lebih rendah. Perlu diingat bahawa pertukaran yang telah siap setakat tahun ini telah datang pada terma yang agak baik untuk pemegang saham pilihan. Dalam kebanyakan kes, jumlah pampasan yang ditawarkan adalah melebihi nilai pasaran stok pilihan yang melebihi 4Q08 dan 1Q09. Oleh itu, tawaran pertukaran masa depan, sekiranya berlaku, mungkin tidak semestinya negatif untuk pemegang pilihan.

Berita Baik Berita Baik untuk Saham Pilihan?

Walaupun berita positif ini, pilihan prestasi pasaran telah dimatikan sementara pelabur menantikan kejelasan yang lebih besar pada separuh kedua tahun 2009.
Pasaran pilihan telah berjalan lancar sebelum permulaan musim perolehan, mungkin dengan jangkaan, tetapi tumpuan kini beralih ke separuh kedua tahun 2009. Dan saham pilihan telah meningkat dengan ketara pada paras terendah Mac.

Khususnya, para pelabur prihatin mengenai potensi kerugian yang berterusan terhadap pegangan pinjaman pengguna bank yang mungkin menghancurkan nisbah modal. Satu negatif merentas laporan pendapatan suku kedua ialah kemerosotan kredit yang berterusan. Sekiranya nisbah modal menurun lagi, risiko kepada pemegang pilihan akan meningkat.

Kami percaya pasaran pilihan telah berharga dalam banyak risiko ini dan tetap bernilai menarik. Pasaran saham pilihan, seperti yang diukur oleh Indeks Sekuriti Merril Lynch Preferred, menawarkan hasil purata sebanyak 7.9% (sehingga 23 Julai) dan mempunyai purata penarafan kredit A3 (Moody's). Hasil penyebaran kepada Perbendaharaan adalah 3.7% sihat. Kami tidak menolak risiko, kerana kadar kerugian utama atau nilai pemulihan dari pinjaman pengguna sukar diramalkan. Atas sebab ini, kami terus mempunyai keutamaan untuk Bon Korporat dan, pada tahap yang lebih rendah, Bon Tinggi Hasil dalam portfolio pelanggan. Walau bagaimanapun, penilaian yang menarik masih membuat stok pilihan kenderaan pendapatan yang baik, dan kami terus menggunakannya dalam portfolio tumpuan pendapatan kami.

PENDEDAHAN PENTING

• Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Baik LPL Kewangan atau mana-mana sekutunya membuat pasaran dalam pelaburan yang dibincangkan dan juga LPL Financial atau syarikat-syarikatnya atau syarikatnya mempunyai kepentingan kewangan dalam mana-mana sekuriti penerbit yang pelaburannya tidak disyorkan oleh LPL Financial nor its affiliates telah mengurus atau mengendalikan penawaran awam mana-mana sekuriti penerbit dalam tempoh 12 bulan yang lalu.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan AS untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan kadar pulangan tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
• Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga. Bon Hasil / Junk Tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan umumnya harus
• sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih. GNMA dijamin oleh kerajaan A.S. untuk prinsipal dan kepentingan yang tepat pada masanya, namun jaminan ini tidak terpakai kepada hasil, dan juga tidak melindungi terhadap kehilangan prinsipal sekiranya bon tersebut dijual sebelum pembayaran semua hipotek yang mendasarinya.
• Bon Muni adalah tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah. Pendapatan faedah mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif. Bebas cukai secara rasmi tetapi negeri dan negeri dan cukai tempatan lain boleh dikenakan.
• Melabur dalam dana bersama melibatkan risiko, termasuk kemungkinan kehilangan prinsipal. Pelaburan dalam sektor industri khusus mempunyai risiko tambahan, yang menggariskan dalam prospektus.
• Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kehilangan prinsipal.