Satu Langkah Closer - Perspektif Pasaran Bon

Laporan pekerjaan minggu lalu mendorong Federal Reserve (Fed) satu langkah lebih dekat ke arah pembelian bon secara besar-besaran. Laporan pekerjaan bulan September hanya sedikit lebih lemah daripada ramalan konsensus, tetapi jauh dari cukup kuat untuk meyakinkan pembuat dasar Fed bahawa ekonomi tidak akan mendapat manfaat daripada dos lain. Walaupun pembelian bon Fed nampaknya semakin berkemungkinan, banyak persoalan kekal mengenai betapa tepatnya Fed akan melaksanakan program sedemikian. Keriput baru muncul minggu lalu, sebagai peserta pasaran bon membincangkan kemungkinan penargetan kadar faedah. Kemungkinan pembelian bon akan kekal menjadi daya positif di balik harga bon berkualiti tinggi. Kami terus percaya bahawa bon yang lebih sensitif dari segi ekonomi mungkin memberi manfaat lebih banyak daripada pembelian Fed.

Harga-harga Perbendaharaan yang pendek kepada harga perantaraan terus meningkat dan hasilnya turun sebanyak 0.07% kepada 0.15% (menurut Bloomberg), kerana laporan pekerjaan September mendorong Fed satu langkah lebih dekat dengan pembelian bon secara besar-besaran. Harga Sekuriti Pelindungan Inflasi Perbendaharaan (TIPS) meningkat lebih daripada Perbendaharaan konvensional apabila pelabur mencari perlindungan inflasi di premis yang pembelian Fed akan menjana inflasi masa depan. Premium hasil pada bon korporat Gred Pelaburan dan bon Berprestasi tinggi merosot pada minggu apabila pembelian Fed dilihat positif bagi bon lebih sensitif ekonomi.

Konsep penargetan kadar faedah muncul sebagai keriput baru Fed boleh mengejar dalam melaksanakan pembelian bon secara besar-besaran. Di bawah sasaran kadar faedah, Fed pada asasnya akan berusaha untuk menetapkan siling pada hasil dari suatu jaminan Perbendaharaan tertentu. Sebagai contoh, Fed boleh menyasarkan siling 2.0% pada Perbendaharaan 10 tahun atau sasaran 1.0% pada nota Perbendaharaan 5 tahun. Walaupun tahap mungkin berbeza-beza, kematangan fokus mungkin berkisar antara 2 hingga 10 tahun

Perbendaharaan, kerana sekuriti ini adalah tanda aras bagi pelbagai pinjaman pengguna, seperti pinjaman gadai janji, pinjaman kereta, dan kredit ekuiti rumah.

Manfaat yang berpotensi untuk penargetan kadar faedah termasuk:

Kejelasan:

Daripada sekadar menjalankan pembelian Perbendaharaan dengan objektif menurunkan kadar faedah pasaran secara umum, menyatakan tahap hasil tertentu menjadikan objektif Fed lebih jelas. Bergantung kepada sejauh mana kadar semasa berada jauh dari sasaran Fed, para pelabur akan mengetahui berapa banyak daya Fed yang ingin dilaksanakan untuk mencapai kadar faedah yang dikehendaki. Pelabur kemudian akan digalakkan daripada menjual jika hasilnya menyimpang terlalu jauh di atas sasaran dan, sebaliknya, pelabur mungkin membeli dengan menjangka pembelian Fed. Dengan cara ini, Fed boleh menggunakan pasaran bon sebagai sekutu dalam mencapai matlamatnya, dan mungkin mencapai matlamat dasar yang sama tanpa perlu membeli banyak hutang di pasaran terbuka.

Kos:

Dengan mengumumkan sasaran hasil, Fed mungkin tidak perlu mengumumkan jumlah dollar tertentu. Menetapkan sasaran membolehkan Fed memasuki pasaran berdasarkan asas yang diperlukan untuk mencapai kadar yang dikehendaki. Bank Pusat Eropah (ECB) meneruskan logik yang sama dalam hal pembelian bon kerajaan Eropah yang bermasalah. Pembelian adalah pada mulanya besar, dan kemudian meruncing kerana ketakutan berundur dan kerajaan boleh membiayai secara berkesan di pasaran sekunder, dan kemudiannya meningkat pada bulan September kerana kebimbangan timbul di kalangan penerbit pilih.

Pengerusi Fed Bernanke telah menyatakan kelulusan penyasaran kadar faedah sebagai pilihan. Bernanke, dalam ucapan yang terkenal pada tahun 2002, "Deflation: Pastikan Pasti Tidak Terjadi Di Sini", menyatakan bahawa dia "lebih suka" penargetan kadar faedah sebagai kaedah untuk menurunkan hasil Perbendaharaan dan, pada gilirannya, menurunkan kadar faedah utama pinjaman sektor awam dan swasta dan hutang lain.

Program pembelian bon berskala besar kemungkinan akan terus memberi manfaat kepada sektor yang lebih sensitif ekonomi seperti bon korporat gred pelaburan dan bon hasil tinggi. Pada akhir tahun 2008, Fed menurunkan kadar Dana Fed kepada julat 0.0% hingga 0.25% dan mengikuti pembelian Sekuriti Bersandarkan Gadai Janji (MBS) sedia ada dengan pembelian Perbendaharaan. Sepanjang tahun 2009, tindakan ini memaksa pelabur jatuh tempo jangka panjang untuk mencari pulangan yang lebih tinggi. Ini seterusnya menghasilkan kesan domino, yang memaksa pelabur bon kerajaan untuk membeli bon korporat dan hasil tinggi yang menghasilkan tinggi. Kami percaya program pembelian bon berskala besar akan mempunyai impak yang sama kali ini kerana pencarian yang tidak dapat dipenuhi untuk menghasilkan daya pelabur dalam segmen pasaran bon yang lebih tinggi. Di samping itu, hasil yang lebih rendah akan memanjangkan trend sedia ada gred pelaburan dan pengeluar hasil tinggi yang membiayai semula hutang sedia ada dengan hutang kos faedah yang lebih rendah dengan itu menurunkan kos keseluruhannya.

Tiga minggu akan kekal sehingga mesyuarat dasar Fed pada 2 November, tetapi pasaran bon sudah mula melakukan kerja Fed. Sejak 10 Ogos, apabila Fed pertama mengumumkan bahawa hasil dari MBS akan dilaburkan semula ke dalam sekuriti Perbendaharaan, harga Perbendaharaan meningkat dan hasil menurun 0.20% kepada 0.40%. Separuh daripada penurunan hasil datang selepas mesyuarat dasar Fed 21 September apabila Fed menunjukkan inflasi berada di bawah matlamat mereka.

Walaupun potensi pelaksanaan bagaimana Fed pergi tentang pembelian bon tidak diketahui dan boleh membawa kepada keadaan yang tidak menentu, prospek pembelian Fed berskala besar yang tersirat dan sebenarnya akan membantu menyokong harga bon berkualiti tinggi dan mengekalkan hasil yang rendah.Kami percaya hasil Perbendaharaan 10 tahun akan dijangkau antara 2.0% hingga 2.5% sehingga penjelasan lanjut mengenai "bagaimana" pembelian Fed dijelaskan pada minggu-minggu akan datang. Di luar mesyuarat Fed, kami masih mengharapkan hasil berkualiti tinggi untuk kekal rendah dengan kenaikan hasil mungkin terbatas memandangkan prospek pembelian Fed. Oleh itu, sebarang kenaikan hasil 10 tahun mungkin terhad kepada 2.75% atau 3.00%, dalam pandangan kami, selagi pembelian Fed kekal kemungkinan.

——————————————————————————————————————————

• PENDEDAHAN PENTING
• Pandangan yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberikan atau ditafsirkan sebagai menyediakan nasihat atau cadangan pelaburan khusus untuk mana-mana individu. Untuk menentukan pelaburan mana yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua prestasi yang dirujuk bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Obligasi Berprestasi Tinggi / Junk bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar, dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih. Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah, tertakluk kepada ketersediaan, dan perubahan harga.
• Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan A.S. untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan pulangan kadar tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
• Sekuriti Bersandarkan Gadai Gadaian tertakluk kepada kredit, risiko lalai, risiko prabayar yang bertindak seperti risiko panggilan apabila anda mendapat kembali prinsipal anda lebih awal daripada kematangan yang dinyatakan, risiko lanjutan, bertentangan dengan risiko pendahuluan, dan risiko kadar faedah.
• Sekuriti terlindung inflasi (TIPS) Perbendaharaan membantu menghapuskan risiko inflasi pada portfolio anda kerana prinsipal diselaraskan setiap semester untuk inflasi berdasarkan Indeks Harga Pengguna - sambil memberikan kadar pulangan sebenar yang dijamin oleh Kerajaan A.S..