Melabur

Bon Municipal on Roll

Bon Municipal on Roll

Kadar bon perbandaran tanpa cukai tertinggi tidak sepadan dengan kemerosotan hasil Perbendaharaan pada bulan Ogos, tetapi pencapaiannya mengagumkan walaupun pada bulan Julai yang kuat.

Imbangan bekalan / permintaan yang menggalakkan yang telah menolong bon perbandaran sepanjang tahun menjadi akut pada bulan Ogos. Permintaan pelabur dipergiat sementara bekalan terus berkurangan. Pelabur mengalir ke dana bersama dana perbandaran yang berterusan pada kadar yang pantas. Melalui 26 Ogos, kemasukan perbandaran berjumlah $ 46 bilion mengikut perkhidmatan data AMG, lebih daripada rekod penuh tahun $ 44 bilion yang dicatatkan pada tahun 1993. Imbangan bekalan / permintaan membantu meningkatkan prestasi terkini Bon Bon Municipal Barclays pada masa kini lebih daripada 10% .

Pada masa yang sama, bekalan Perbandaran menurun lagi pada bulan Ogos dengan terbitan baru 27% di belakang tahun lepas mengikut Bloomberg. Pada bulan Ogos, keadaan penawaran yang rendah telah diburukkan oleh Build Builds Bonds (BABs) yang mewakili satu pertiga daripada terbitan bulanan, peratusan tertinggi pengeluaran bulanan sejak program BAB dilancarkan pada bulan April tahun ini dan lebih tinggi daripada purata 10% kepada 20% sebulan. Ini meninggalkan pelabur bon yang bebas pengecualian cukai yang lebih sedikit bon untuk memilih dari pada ketika permintaan kekal kukuh. Gabungan satu dua yang kuat ini diterjemahkan ke dalam prestasi perbandaran yang kuat.

Permintaan pelabur untuk hasil ... ..

menyebabkan bon jangka panjang dan bon berkadar rendah meningkat pada bulan Ogos. Bon jangka panjang mendapat manfaat daripada keluk hasil perbandaran yang kekal pada tahap yang curam sejarah. Lengkung kurva hasil, seperti yang diukur oleh perbezaan hasil antara bon perbandaran AAA bertaraf 2 tahun dan 30 tahun, kekal sangat dekat dengan rekod luas. Sebaliknya, jurang hasil 2 tahun hingga 30 tahun Perbendaharaan sebanyak 3.3%, sementara juga luas, berada di bawah puncak 3.6%. Dengan kata lain, pelabur perbandaran mendapat pampasan lebih banyak untuk melanjutkan tempoh matang berbanding dengan pelabur yang boleh dikenakan cukai.

Merekam hasil jangka pendek yang rendah juga telah mendorong pelabur lebih jauh ke keluk hasil. SIFMA 7 hari hasil, hasil purata pada nota permintaan kadar berubah-ubah perbandaran, jenis keselamatan utama dalam dana pasaran wang, telah jatuh ke rekod baru yang rendah dan membawa hasil pasaran wang kepada mata asas semata-mata. Sebagai respons pelabur telah meluaskan kematangan kepada bon jangka pendek. Dengan satu hingga lima tahun bon perbandaran kini mahal dan Rizab Persekutuan menegaskan mesej yang "ditahan", pelabur telah meluaskan lagi.

Capaian untuk hasil mendapat manfaat hasil bon yang tinggi yang kembali lebih dari 3% berdasarkan Indeks Perbandaran Barclays High Yield. Dalam pasaran hasil yang tinggi, sektor Tobacco Bond yang berisiko mengatasi prestasi purata menurun 2% yang mengejutkan dalam masa satu bulan sahaja. Rebut untuk hasil juga ditunjukkan dalam obligasi jangka panjang California St. GO di mana purata hasil 1% lebih rendah hanya dua bulan selepas dihukum atas kebangkrutan kebangkrutan. Walaupun peningkatan ini, perbezaan hasil antara perbandaran berkualiti tinggi dan isu-isu yang dinilai lebih rendah masih relatif luas.

Bekalan adalah ringan untuk memulakan bulan September yang menonjol dengan baik untuk pasaran perbandaran untuk memegang keuntungan baru-baru ini. Walau bagaimanapun, kekuatan baru-baru ini telah melebihi jangkaan kami dan jangkaan yang dijangkakan dalam terbitan baru pada akhir bulan September / awal Oktober boleh membawa kepada kelemahan yang sederhana. Keadaan California dijangka akan mengeluarkan nota jangka pendek $ 10 bilion pada akhir bulan dan sementara sentimen menjadi lebih positif di California, itu merupakan hutang besar bagi pasar perbandaran untuk dicerna.

Tahap hasil mutlak yang lebih rendah ... ..

boleh juga menyebabkan pelabur memaksa atau teragak-agak untuk pembelian baru. Kami melihat ini kerana hanya membawa kepada peningkatan yang lebih perlahan pada masa hadapan. Walaupun penilaian perbandaran jangka pendek menjadi mahal dalam pandangan kami, perantaraan jangka panjang dan jangka panjang masih relatif menarik kepada Perbendaharaan. Terima kasih kepada penurunan yang lebih besar dalam hasil Perbendaharaan, penilaian perbandaran sebenarnya murah pada bulan Ogos.

Kami akan menggunakan kelemahan untuk ditambah kepada kedudukan perbandaran kerana kami kekal positif pada perbandaran selama jangka masa panjang. Beberapa faktor menyokong pandangan positif jangka panjang kami. Pembekalan sepatutnya menjadi terang kerana terbitan BAB akan terus mengambil bekalan yang pada asalnya bertujuan untuk pasaran pengecualian cukai tradisional. Presiden Obama juga telah mencadangkan memperluaskan program BAB di luar tahun akhir tahun 2010 yang terkini. Jika dilanjutkan, dinamik bekalan boleh menjadi positif untuk lebih lama.

Yang paling penting, kadar cukai masa depan yang lebih tinggi terus memberi kesan baik untuk penilaian perbandaran. Pelabur perbandaran menjadi semakin sedar tentang ini dan faktor ini mungkin memainkan peranan dalam permintaan terkini. Menurut Bloomberg, 13 buah negara telah atau sedang dalam proses meningkatkan cukai tempatan. Pada akhir bulan Ogos, Gabenor Connecticut adalah yang terbaru untuk membuat tajuk-tajuk utama dan mencadangkan peningkatan cukai ke atas individu yang memperoleh lebih dari $ 500,000 dan pasangan yang memperoleh lebih dari $ 1 juta. Perlu diingat pemotongan cukai Bush tamat pada akhir tahun 2010. Walaupun beberapa kadar cukai akan dikekalkan kembali kepada pendakap teratas yang berkesan sebanyak 39.6% (atau lebih tinggi) daripada 35% kemungkinan besar dalam pandangan kami.

Prestasi bon perbandaran telah mengagumkan sepanjang musim panas. Walaupun harga bekalan rendah dan kami bermula pada bulan September, kami tidak akan terkejut melihat beberapa kelemahan dalam pengambilan bekalan atau pelabur perlahan pembelian berdasarkan sekarang hasil yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, faktor utama yang telah memacu prestasi terkini masih wujud. Kami akan melihat mana-mana kelemahan perbandaran sebagai peluang untuk membeli kerana kami masih mencari sektor yang menarik dalam jangka masa panjang.

PENDEDAHAN PENTING

  • Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
  • Baik LPL Kewangan atau mana-mana ahli gabungannya membuat pasaran dalam pelaburan yang dibincangkan dan juga LPL Financial atau sekutunya atau pegawainya mempunyai kepentingan kewangan dalam mana-mana sekuriti penerbit yang pelaburannya tidak disyorkan tidak LPL Kewangan atau sekutunya telah mengurus atau bersama menguruskan penawaran awam bagi mana-mana sekuriti penerbit dalam tempoh 12 bulan yang lalu.
  • Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan AS untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan kadar pulangan tetap dan nilai prinsipal tetap. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
  • Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan.
  • Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga.
  • Bon Hasil / Junk Tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih.
  • GNMA dijamin oleh kerajaan A.S. untuk prinsipal dan kepentingan yang tepat pada masanya, namun jaminan ini tidak terpakai kepada hasil, dan juga tidak melindungi terhadap kehilangan prinsipal sekiranya bon tersebut dijual sebelum pembayaran semua hipotek yang mendasarinya.
  • Bon Muni adalah tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah. Pendapatan faedah mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif. Bebas cukai secara rasmi tetapi negeri dan negeri dan cukai tempatan lain boleh dikenakan.
  • Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kehilangan prinsipal.

Catat Ulasan Anda