Bilakah Pemulihan Pasaran?

Berikut adalah laporan penyelidikan yang dikeluarkan oleh firma LPL Financial saya.

Bertentangan dengan tajuk yang boleh dicadangkan oleh tajuk ini, kita tidak berada di sini untuk membincangkan sekuel filem spaghetti yang terkenal pada tahun 1966. Sebaliknya, kami berhasrat untuk memberi tumpuan kepada perkembangan baru-baru ini dalam pasaran kewangan dan mengkaji bagaimana pasaran sentiasa menimbang tiga input untuk menentukan arah dan profil risiko: apa yang dilihat sebagai positif, apa yang dilihat sebagai negatif, dan apa yang belum dipahami . Dalam skrip ini, watak-watak dihadapi dengan Baik, yang Bad dan juga Hilang. Walaupun tidak ada yang boleh membantah bahawa Bad adalah yang paling berpengaruh terhadap tiga input sejak kebelakangan ini, adalah penting untuk memahami dinamik ketiga faktor ini dan bagaimana nilai pasaran dan beratnya.

Bertentangan dengan apa yang kelihatan logik, pasaran tidak perlu mempunyai lebih banyak, "daripada", untuk membalikkan kemerosotan dan bergerak ke arah postur yang maju. Sebenarnya, memandangkan pasaran adalah mesin hadapan, ia tidak menunggu sepenuhnya keluar dari kegelapan sebelum ia mula bertambah baik, tetapi ia hanya perlu melihat cahaya pada akhir terowong. Memeriksa setiap kemelesetan dan menanggung pasaran sejak Perang Dunia II mendedahkan bahawa stok sentiasa rendah sebelum kemelesetan telah diselesaikan dan dihantar, secara purata, pulangan dengan potensi terbalik sebanyak 25%, seperti yang diukur oleh Indeks S & P 500, dan seterusnya, menerima hampir semua kerugian oleh akhir kemelesetan.

Oleh itu, persoalannya tetap, bilakah pasaran akan mencari keseimbangan antara yang baik dan buruk yang akan mendorongnya beralih dari ketakutan ke peluang? Ini adalah LL Research Financial yang berpendapat bahawa peralihan ini ada pada kami sekarang. Walaupun ini mungkin bercanggah dengan tajuk berita negatif yang dilaporkan oleh media, hakikatnya tetap bahawa halaju hal-hal baik yang berlaku di pasaran semakin meningkat, sementara halaju yang buruk semakin perlahan. Titik infleksi apabila pasaran bertambah mengepung masa apabila keadaan berhenti teruk semakin buruk dan kebaikan mula mendapat kekerapan.

Yang Baik

Penambahbaikan Menjadi Lebih Kerap

Setakat yang Baik, kita mula melihatnya menetes sedikit lebih cepat daripada yang dilakukan beberapa bulan lalu. Pakej rangsangan dan bantuan rampasan telah diluluskan dan kami mendapat beberapa berita menggalakkan mengenai jualan runcit, upah, dan data inflasi sehingga lewat. Di samping itu, turun naik telah melonggarkan dan kecairan dalam pasaran kredit telah bertambah baik. Di bawah ini kita meneroka beberapa kawasan di mana berita baik mula bercambah.

1. Pakej Rangsangan Kerajaan

Kerajaan A.S. seolah-olah memahami tahap keterukan keadaan ekonomi dan mula mengambil tindakan pada tahap yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dengan menambah dasar rangsangan ekonomi sedia ada dan mewujudkan yang baru,

Pentadbiran Obama telah menggubal berikut untuk melompat memulakan ekonomi dan, seterusnya, pasaran kewangan:

• Akta Pemulihan dan Pelaburan Semula Amerika 2009 (biasanya dikenali sebagai pakej rangsangan)
• Akta Penstabilan Ekonomi Kecemasan 2008 (biasanya dikenali sebagai bailout bank)
• Program Bantuan Aset Bermasalah (Pembelian aset bermasalah)
• Kemudahan Pinjaman Sekuriti Berasaskan Aset Term (Bantuan pemegang sekuriti yang disokong aset)
• Pelan Tuntutan Perampasan (pelan bantuan gadai janji)

Hanya masa yang akan memberitahu jika program-program ini akan berfungsi serta mereka, walau bagaimanapun, pasaran kewangan harus mempertimbangkannya positif. Sebagai contoh, berdasarkan anggaran awal dari Pejabat Bajet Kongres yang tidak partisan (CBO), pakej rangsangan itu perlu menambah antara 1.4% dan 3.8% kepada KDNK secara tahunan pada tahun 2009. Juga, Federal Reserve membeli $ 3 bilion hingga $ 4 bilion dalam sekuriti bersandarkan gadai janji setiap hari. Tindakan ini menunjukkan bahawa dasar kerajaan harus memberi manfaat kepada sentimen pasaran dan akhirnya ekonomi.

2. Penambahbaikan dalam Pasaran Bon Korporat

Pasaran kredit berada di tengah-tengah krisis kredit dan telah dan akan terus menjadi penunjuk utama di jalan menuju pemulihan. Kerana pasaran kredit merupakan salah satu tanda terbaik dari pandangan pasaran mengenai risiko dan kebolehpulihan syarikat, peningkatan pada hal ini penting untuk memulihkan pemulihan. Berita baiknya adalah terdapat tanda-tanda yang sangat positif di hadapan ini pada lewat. Bon Korporat telah menunjukkan peningkatan yang ketara sejak suku keempat 2008. Kelebihan hasil purata bon korporat Gred pelaburan di atas Perbendaharaan yang setanding telah merosot dari puncak 5.8% hingga 4.8%. Pasaran hasil tinggi menyaksikan peningkatan yang lebih baik dengan kelebihan hasil purata untuk Perbendaharaan menyempit dari 22% hingga di bawah 17%. Ini penting kerana penyebaran hasil yang lebih rendah menunjukkan bahawa para pelabur bersedia untuk mengambil pampasan kurang (hasil yang lebih rendah) untuk andaian risiko. Ini adalah satu petanda jelas bahawa pasaran kredit menyaksikan landskap yang bertambah baik di kaki langit. Penerbitan baru telah meningkat dengan ketara di kedua-dua pasaran, satu lagi tanda menggalakkan.

3. Mengurus Pasaran Pinjaman Bank dan Peningkatan Kecairan

Salah satu penyumbang besar kepada penurunan pasaran adalah merebut ke atas kecairan, menyebabkan penutupan maya pinjaman dalaman bank. Walau bagaimanapun, kami telah melihat trend yang sangat positif di hadapan ini sejak beberapa bulan lalu yang menunjukkan bahawa kecairan telah bertambah baik dan pasaran kredit adalah penyembuhan. Langkah terbaik untuk menggambarkan ini ialah TED Spread, tolak kecairan yang diambil dengan menolak hasil T-Bill 3 bulan dari LIBOR selama 3 bulan.Walaupun langkah itu kekal pada paras yang tinggi dan lebih tinggi daripada purata bersejarahnya sebanyak 0.3%, peningkatan dramatik telah dilihat dari paras bersejarah baru-baru ini, mencadangkan trend positif untuk pasaran pinjaman bank. Hanya masa yang akan memberitahu jika program-program ini akan berfungsi serta mereka, walau bagaimanapun, pasaran kewangan harus mempertimbangkannya positif.

Yang jahat

Walaupun Masih Memburuk, Beberapa Petunjuk Menunjukkan Tanda-tanda Penstabilan

Walaupun Bad terlalu banyak untuk disenaraikan, halaju berita negatif dari banyak kawasan di pasaran telah mula perlahan. Ramai penunjuk ekonomi masih menunjuk arah yang negatif, bagaimanapun, perkembangan penting di sini ialah kita mula melihat perlahan dalam aliran berita yang menurun. Ingat bahawa pasaran tidak menunggu sehingga "semua jelas" didengar dan semua berita buruk telah hilang. Sebaliknya, pasaran mencari indikator bahawa faktor-faktor negatif semakin berkurang dan mula bertolak. Beberapa bidang penting ekonomi yang terus menyaksikan trend negatif, tetapi menunjukkan kemerosotan halaju dan peningkatan kestabilan termasuk:

1. Perumahan

A.S. telah berada di tengah-tengah pasaran menanggung perumahan selama hampir empat tahun sekarang. Walaupun pasaran perumahan masih menunjukkan tanda-tanda kelemahan yang berterusan, kadar penurunan selanjutnya telah mula perlahan. Perhatikan carta berhampiran yang menggambarkan penjualan rumah yang sedia ada. Walaupun masih terdapat lintasan menurun, kadar kelemahan menurun dan lebih penting, tanda-tanda penstabilan beberapa bulan kebelakangan ini telah menjadi jelas.

2. Pemberhentian Massal

Salah satu langkah utama untuk melihat dalam kemelesetan adalah pekerjaan. Penyelidikan Kewangan LPL menjangkakan bahawa pekerja yang menganggur akan terus meningkat sepanjang tahun 2009 dan puncak pada awal 2010. Walau bagaimanapun, beberapa tanda muncul bahawa halaju pengangguran mulai merosot. Satu langkah adalah untuk memeriksa pemberhentian besar-besaran, yang merupakan indeks yang mengumpul jumlah jumlah PHK yang diumumkan oleh syarikat A.S.. Spike baru-baru ini diumumkan PHK telah menunjukkan tanda-tanda penstabilan. Walaupun kami terus meramalkan pemberhentian yang lebih diumumkan melalui baki tahun 2009, halaju menunjukkan tanda-tanda perlambatan dan dengan itu menjadi "semakin buruk".

3. Jualan Runcit

Sekiranya ada satu perkara yang boleh kita harapkan, adalah bahawa pengguna A.S. hanya boleh menghentikan perbelanjaan untuk tempoh yang singkat sebelum "gatal" menjadi terlalu kuat untuk diabaikan. Tidak ada keraguan bahawa pengguna runcit telah menelefon semula dan isi rumah telah mula mengimbangi kunci kira-kira mereka sendiri dengan melepaskan perbelanjaan, mengurangkan perbelanjaan, dan membayar hutang. Carta berdekatan menunjukkan bahawa walaupun semasa kemerosotan 2000-2002, pengguna hanya perlahan-lahan perlahan, tidak dibalikkan belanja. Walau bagaimanapun, sepanjang tahun lepas, pengguna telah mengurangkan secara mendadak. Tetapi trend ini kelihatan stabil. Memandangkan permintaan pengguna kini mungkin berkurangan dan mungkin juga meningkat, inventori perniagaan yang rendah (perkara di rak untuk dibeli) boleh menyebabkan peningkatan dalam pengeluaran.

Kehilangan

Piece Akhir Puzzle

Sekarang, anda mungkin bertanya kepada diri sendiri, jika keseimbangan antara kebaikan dan Bad telah bertukar menjadi keseimbangan yang lebih positif (atau sekurang-kurangnya kurang), maka mengapa pasaran tidak bertambah baik? Ini kerana faktor ketiga: yang Hilang. Pada masa ini terdapat kekosongan kejelasan yang menembusi pasaran ini, yang menjadi pemangkin utama untuk saham yang berundur kembali dan bahkan sedikit di bawah pasaran pasaran pada 20 November 2008. Baki soalan yang tidak dijawab sebahagian besarnya mengelilingi butir-butir pakej rangsangan dan penyelamat kerajaan serta keadaan masa depan industri perkhidmatan kewangan.

• Adakah bank memerlukan permodalan lanjut?
• Adakah bank-bank akan diselaraskan?
• Adakah transformasi Citigroup baru-baru ini menjadi model untuk mengendalikan industri perbankan yang lain atau hanya satu kali?
• Apakah rancangan untuk menghapus aset toksik daripada kunci kira-kira bank?

Adalah kepercayaan kami bahawa jawapan kepada persoalan berlarutan pasaran akan datang. Pentadbiran Obama tahu bahawa pasaran sedang menunggu butiran dan pada pandangan kami telah mengetahui bahawa "kepercayaan saya", perihalan peringkat tinggi rancangannya untuk memperbaiki pasaran kewangan melalui dasar fiskal dan monetari tidak cukup kejelasan untuk pasaran selesa. Kami berada dalam pasaran "menunjukkan saya" yang mahukan butiran. Apabila butir-butir yang hilang ini ditemui, pasaran sekali lagi boleh memfokuskan semula perhatiannya kepada peningkatan berita baik dan kadar berita buruk yang semakin menurun, dengan hasil pasaran yang mungkin menjadi asas bagi bahagian bawah. Dua daripada "kekeliruan" utama yang meliputi:

1. Maklumat Penuh mengenai Program Bantuan Modal Perbendaharaan

Kewangan telah ditekan pada kebimbangan bahawa Kerajaan A.S. mungkin akan memulihkan bank, dan akibatnya menjadikan ekuiti umum institusi-institusi ini tidak bernilai. Para penggubal undang-undang telah cuba mengatasi masalah pelabur ini. Walau bagaimanapun, sehingga kerajaan melepaskan maklumat lengkap tentang Program Bantuan Modal Perbendaharaan, di mana potensi kebangsaan bank wujud bagi mereka yang tidak lulus ujian tekanan ekonomi, pasaran kewangan mungkin akan tidak selesa dan gugup.

2. Rincian Penuh mengenai Pakej Rangsangan Kerajaan

Berita baiknya ialah pembuat dasar telah meluluskan beberapa pakej rangsangan daripada mereka yang menyasarkan pemilik rumah kepada mereka yang memberi tumpuan kepada sistem kewangan. Malangnya, di luar pengumuman mereka, beberapa butiran boleh didapati mengenai bagaimana rancangan akan berfungsi, siapa yang akan mentadbir mereka, apabila kita akan melihat manfaat sebenar, dan tempoh masa yang tepat untuk pembebasan mereka. Sehingga para pembuat dasar memuktamadkan butir-butir tentang pakej-pakej ini dan pasaran menghargai mereka, turun naik akan kekal.

Kesimpulannya

Pasaran dan ekonomi ini mempunyai jambatan lebih sukar lagi untuk menyeberang. Tetapi apabila Good menjadi lebih baik, Penurunan yang Buruk, dan Yang Hilang akan dijawab, adalah pandangan LPL Financial Research bahawa latar belakang bagi penambahbaikan pasaran akan diwujudkan. Cabaran-cabaran ujian semula ini dan kemenangan kecil berikutnya adalah apa yang membuat dasar pasaran. Pada masa ini terdapat kekosongan kejelasan yang menembusi pasaran ini, yang menjadi pemangkin utama untuk saham yang berundur kembali dan bahkan sedikit di bawah pasaran pasaran pada 20 November 2008. Adalah kepercayaan kami bahawa jawapan kepada persoalan berlarutan pasaran akan datang. Pentadbiran Obama tahu bahawa pasaran sedang menunggu butiran. Pasaran dan ekonomi ini mempunyai jambatan lebih sukar lagi untuk menyeberang. Tetapi apabila Good menjadi lebih baik, Penurunan Bad dan Yang Hilang akan dijawab, ia adalah pandangan LPL Financial Research bahawa latar belakang bagi penambahbaikan pasaran akan diwujudkan.

oleh nickboren

Prestasi masa lalu menjamin keputusan masa depan. Pasaran untuk semua sekuriti adalah tertakluk kepada turun naik yang apabila penjualan pelabur mungkin kehilangan prinsipal.