Melabur

Adakah Insurans Bon Perbandaran Mati?

Adakah Insurans Bon Perbandaran Mati?

Peranan bon bon perbandaran terus merosot dalam pasaran perbandaran, dengan bon yang diinsuranskan merangkumi hanya 11% daripada terbitan baru sehingga Julai.

  • Ambac, salah satu penanggung insurans bon terbesar, telah diturunkan lagi ke dalam "wilayah sampah" pada bulan Julai, dan daripada sepuluh penanggung insurans bon perbandaran, hanya tiga mengekalkan penarafan kekuatan kewangan AA atau lebih tinggi.
  • Sesetengah berita positif mungkin terletak di kaki langit bagi para pelabur yang menuntut bon tempatan yang tertinggi, tetapi insurans tidak akan kembali kepada peranan sebelum krisis yang dimainkan di pasaran perbandaran.
  • Walaupun peranan insurans yang berkurangan adalah negatif, kami percaya ia tidak mencukupi untuk mengimbangi aspek positif memandu prestasi pasaran bon perbandaran.

Peranan insurans bon terus merosot dalam pasaran perbandaran, dengan bon yang diinsuranskan merangkumi hanya 11% daripada terbitan baru sehingga Julai. Sebelum permulaan krisis kewangan pada tahun 2007, penanggung insurans bon perbandaran menyokong kira-kira setengah daripada keseluruhan pasaran perbandaran. Pada tahun 2008, penanggung insurans bon perbandaran mula kehilangan status penarafan AAA mereka, seperti yang diramalkan kerugian pada sekuriti yang disokong gadai janji kompleks menyebabkan penurunan daripada Moody's dan S & P. Bagi penerbit bon, insurans dari sebuah syarikat dengan kurang daripada penarafan AAA menawarkan sedikit nilai. Peratusan bon yang diinsuranskan yang baru dikeluarkan menurun kepada 18% pada tahun 2008 dan kepada 11% setakat ini pada tahun 2009 menurut Bloomberg.

Lebih banyak sampah di Realm Perbandaran

Tajuk negatif yang berterusan pada bulan Julai sebagai Ambac, salah satu daripada empat penanggung insurans bon terbesar, diturunkan lagi ke dalam "wilayah sampah". Penarafan Ambac dikurangkan kepada Caa2 oleh Moody's dan kepada CC oleh S & P, dan penurunan itu memaksa syarikat itu menangguhkan rancangan untuk memisahkan perniagaan insurans perbandarannya daripada perniagaan sekuriti yang disokong dengan gadai janji berstruktur kepada sebuah syarikat baru yang lebih berdaya maju. Daripada penanggung insurans bon perbandaran utama, hanya tiga penarafan AA atau lebih baik. Dalam jadual 1, "Jam Kredit" menunjukkan kemungkinan penarafan mungkin pada minggu atau bulan yang akan datang; "Outlook" menunjukkan kemungkinan penilaian jangka panjang dalam tempoh enam hingga dua belas bulan yang akan datang; dan "Membangunkan" membayangkan bahawa sebarang perubahan (positif, negatif, atau tidak) adalah mungkin.

Moody's telah mengambil jalan yang sangat keras ke arah penanggung insurans perbandaran, menyatakan bahawa model insurans perbandaran sahaja tidak berdaya maju. Walaupun penalaran agensi penarafan kurang jelas dan mungkin bermotif politik, Moody's percaya penarafan AAA tidak dapat dikalahkan untuk mana-mana syarikat yang memberikan ketidakpastian yang wujud dalam model perniagaan mereka.

Impak pasaran dari berita negatif, seperti tajuk utama Ambac, telah menjadi lebih terpedih pada tahun 2009. Kebanyakan bon yang diinsuranskan sudahpun didagangkan berhubung dengan penilaian mereka. Penanggung insurans sebenarnya sangat berhati-hati dengan perniagaan perbandaran mereka (tidak seperti perniagaan gadai janji mereka dalam banyak kes) dan memberi tumpuan kepada penerbit berkualiti tinggi. Sekurang-kurangnya 90% daripada bon yang diinsuranskan mempunyai penarafan yang mendasari A atau lebih baik, oleh itu penurunan penanggung insurans di bawah A telah menyebabkan pengurangan penurunan bon yang sama. Jadi, walaupun penurunan peringkat Ambac menyebabkan beberapa penurunan harga selepas itu, penarafan majoriti bon yang diinsuranskan Ambac tidak terjejas. Bon perbandaran yang diinsuranskan dinilai pada peringkat tertinggi penarafan penanggung insurans atau penarafan asasnya (penarafan yang semata-mata berdasarkan profil kredit perbandaran).

Apakah yang akan datang untuk Insurans Bon Perbandaran?

Memandangkan tiada nilai ekonomi daripada insurans bon melainkan jika ia menghasilkan sekurang-kurangnya penarafan A untuk bon, banyak penanggung insurans yang diberi di bawah BBB kini berada dalam mod "larian". Dalam larian, syarikat insurans tidak menanggung jamin perniagaan baru (seperti yang berlaku dengan Ambac) dan hanya mengumpul wang untuk premium insurans yang sudah ditulis. Selama beberapa tahun, syarikat insurans berharap premium akan mencukupi untuk mengimbangi potensi kerugian atas semua tuntutan dan kemudian cuba untuk membina semula perniagaan atau semata-mata mengembalikan sebarang hasil yang berlebihan kepada pemegang ekuiti dan / atau pemegang bon.

Seorang penanggung insurans masih bertanggungjawab untuk membayar tuntutan (iaitu, pembayaran faedah yang tidak dibayar atau tidak dijawab) walaupun dalam larian, kerana mereka mengekalkan beberapa tuntutan membayar tuntutan. Memandangkan potensi tuntutan gunung terhadap asas modal sedia ada (terutamanya daripada yang tertakluk kepada pendedahan gadai janji sub-prime), tidak pasti sama ada penanggung insurans ini dapat memenuhi tuntutan masa depan. Penanggung insurans bon dikehendaki membuat apa-apa pembayaran faedah yang tidak dijawab, tetapi bayaran balik utama, dalam hal lalai, tidak dibuat sehingga jatuh tempo atau sehingga muflis diselesaikan, mengikut mana yang lebih awal.

Positif positif

Seorang penginsurans baru yang berpotensi dan kemungkinan perundangan persekutuan baru boleh menjadi perkembangan positif bagi pelabur yang mencari bon perbandaran yang berkualiti tinggi. Perbadanan Insurans Perbandaran dan Infrastruktur (MIAC), yang disokong oleh bank pelaburan Macquarie Group dan firma ekuiti swasta Citadel, sedang cuba memasuki pasaran dalam beberapa bulan akan datang sebagai penanggung insurans bon bon yang diberi penarafan AAA. Meningkatkan kumpulan bon bertaraf AAA akan membawa lebih banyak pelabur ke pasaran perbandaran.

Jawatankuasa Perkhidmatan Kewangan Rumah telah mencadangkan dua rang undang-undang yang akan diundi pada musim gugur ini yang boleh menjejaskan penarafan bon perbandaran:

  • Akta Peradilan Bon Perbandaran memerlukan agensi penarafan untuk menilai bon perbandaran dengan lebih konsisten dengan bon lain, seperti bon korporat.Oleh kerana bon perbandaran kelas pelaburan telah mempamerkan kadar lalai yang jauh lebih rendah daripada bon korporat yang dinilai secara berperingkat, keperluan ini boleh menghasilkan satu hingga dua peningkatan untuk ribuan bon perbandaran. Moody's telah ditetapkan untuk melaksanakan pelan seperti musim lepas lepas tetapi tidak lama lagi menunda pelaksanaan kerana krisis kredit dan kemelesetan.
  • Akta Peningkatan Insurans Bon Perbandaran akan mewujudkan penjamin kewangan persekutuan untuk menegakkan semula bon yang disokong oleh penanggung insurans perbandaran sahaja. Walau bagaimanapun, jumlah dolar yang dicadangkan sebanyak $ 50 bilion agak kecil dan boleh memberi kesan yang terhad.

Sekalipun peristiwa-peristiwa ini dapat membuahkan hasil, kami tidak mengharapkan insurans bon untuk kembali ke status sebelum krisis. Pasaran bon perbandaran terus berkembang tanpa mengira.

Kami fikir perhimpunan dalam bon perbandaran akan berterusan, walaupun dengan soalan insurans berlarutan, tetapi pada kadar yang lebih perlahan. Peranan berkurangnya insurans bon perbandaran adalah salah satu sebab mengapa penilaian perbandaran kekal murah oleh norma sejarah walaupun perhimpunan yang mengagumkan setakat ini tahun ini. Walaupun tanpa insurans, bon perbandaran berkualiti tinggi telah menunjukkan kadar lalai yang sangat rendah. Pasaran perbandaran terus mendapat faedah daripada keseimbangan bekalan-permintaan yang menggalakkan, penilaian yang menarik, dan prospek kadar cukai yang lebih tinggi. Diambil bersama faktor-faktor ini harus mengatasi masalah insurans. Pada jangka masa yang lebih panjang, tamatnya pemotongan cukai Bush pada tahun 2010 sahaja boleh lebih daripada mengimbangi kekurangan insurans dan menjadi pemangkin kepada penilaian bon perbandaran yang masih tinggi.

PENDEDAHAN PENTING

  • Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
  • Baik LPL Kewangan atau mana-mana sekutunya membuat pasaran dalam pelaburan yang dibincangkan dan juga LPL Financial atau sekutunya atau pegawainya mempunyai kepentingan kewangan dalam mana-mana sekuriti penerbit yang pelaburannya tidak dicadangkan sama ada LPL Kewangan mahupun sekutunya telah diuruskan atau bersama -mengelola tawaran awam dari sebarang sekuriti penerbit dalam 12 bulan terakhir.
  • Bon Kerajaan dan Bil Perbendaharaan dijamin oleh kerajaan AS untuk pembayaran pokok dan faedah yang tepat pada masanya dan, jika dipegang hingga matang, menawarkan kadar pulangan tetap dan nilai prinsipal yang ditetapkan. Walau bagaimanapun, nilai saham dana tidak dijamin dan akan turun naik.
  • Nilai pasaran bon korporat akan berubah-ubah, dan jika bon itu dijual sebelum matang, hasil pelabur mungkin berbeza daripada hasil yang diiklankan. Bon tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kadar faedah naik dan tertakluk kepada ketersediaan dan perubahan harga. Bon Hasil / Junk Tinggi bukan sekuriti gred pelaburan, melibatkan risiko yang besar dan pada amnya harus menjadi sebahagian daripada portfolio pelbagai pelabur yang canggih. GNMA dijamin oleh kerajaan A.S. untuk prinsipal dan kepentingan yang tepat pada masanya, namun jaminan ini tidak terpakai kepada hasil, dan juga tidak melindungi terhadap kehilangan prinsipal sekiranya bon tersebut dijual sebelum pembayaran semua hipotek yang mendasarinya.
  • Bon Muni adalah tertakluk kepada risiko pasaran dan kadar faedah jika dijual sebelum matang. Nilai bon akan menurun apabila kenaikan kadar faedah. Pendapatan faedah mungkin tertakluk kepada cukai minimum alternatif. Bebas cukai secara rasmi tetapi negeri dan negeri dan cukai tempatan lain boleh dikenakan.
  • Melabur dalam dana bersama melibatkan risiko, termasuk kemungkinan kehilangan prinsipal. Pelaburan dalam sektor industri khusus mempunyai risiko tambahan, yang menggariskan dalam prospektus.
  • Pelaburan saham melibatkan risiko termasuk kehilangan prinsipal.

Catat Ulasan Anda