Hertz Stock: Peluang dalam Pembinaan Bukan Pemastautin

Hertz (NYSE: HTZ) mempunyai peluang besar untuk terus berkembang pada kadar yang tinggi didorong oleh pengembangan ke pasaran baru - pasaran sewa bukan lapangan terbang yang paling penting - dan pemulihan kitaran dalam perniagaan sewa peralatan akan menambah peningkatan yang ketara kepada FCF dan ramalan pendapatan.

Hertz Global Holdings paling terkenal dengan perniagaan sewa kereta, tetapi juga terlibat dalam penyewaan peralatan. Segmen sewa kereta sewa dan pajakan kereta dan trak ringan dan beroperasi di seluruh dunia. Ia cenderung untuk memberi tumpuan kepada lokasi sewa berhampiran lapangan terbang atau daerah perniagaan pusat. Ia juga menawarkan perkongsian kereta dan jualan kereta terpakai.

Segmen penyewaan peralatan menyewa pengendalian bahan, platform kerja udara, peralatan earthmoving, penjana, dan peralatan lain yang sebahagian besarnya digunakan dalam pasaran pembinaan dan industri akhir.

Perniagaan sewa kereta menjana $ 9 bilion dalam jualan selama dua belas bulan terakhir (LTM) dengan $ 5.5 bilion yang berkaitan dengan lokasi sewa lapangan terbang dan $ 3 bilion di luar lapangan terbang.

Perniagaan sewa peralatan menjana $ 1.5 bilion dalam jualan LTM dengan $ 600 juta dari pembinaan, $ 400 juta dari industri, dan $ 500 juta dari pasaran berpecah-belah yang lain.

Jualan meningkat 21% berbanding LTM di Hertz dan pendapatan sebelum cukai sebanyak 39.4%. Perniagaan sewa kereta telah kembali ke tahap puncak dan lebih daripada sekadar mengimbangi pemulihan yang lebih ringan dalam penyewaan peralatan. Bahagian penyewaan peralatan masih $ 272 juta di bawah puncak terdahulu akibat pemulihan yang lebih perlahan dalam pembinaan. Semua ini berkata, dari segi EBITDA, perniagaan sewa peralatan menyumbang 32% daripada EBITDA S3 '13.

Peluang Pertumbuhan Double-Digit

Pengurusan di Hertz melihat peluang pertumbuhan dua angka dalam sekurang-kurangnya empat perniagaannya: perniagaan sewa di luar lapangan terbang, perniagaan pajakan kenderaan, perniagaan sewa kereta santai - melalui jenama Dollar dan Thrifty - dan perniagaan sewa peralatan yang didorong dengan pemulihan dalam pembinaan bukan kediaman dan pengambilalihan.

Pasaran kereta sewa di sebuah lapangan terbang A.S. mempunyai jualan tahunan sebanyak $ 11 bilion, dan Hertz kini hanya memiliki pangsa pasar 14%. Ia percaya ia dapat mempercepatkan kehadirannya di sini dengan memperoleh bahagian pasaran dalam pasaran pengganti insurans (peminjam semasa mendapatkan pembaikan), di mana ia telah mencapai pertumbuhan dua angka dalam setiap dua tahun yang lalu. Ia juga merancang untuk menawarkan sewa 24/7 "di kawasan kejiranan anda" dan akan menambah 300+ lokasi setahun. Pada penghujung tahun ketiga '13, Hertz mempunyai 2,710 lokasi berbanding 1,580 pada tahun 2007. Juga, Hertz bersama-sama dengan kedai-kedai badan dan hotel untuk mendapatkan bahagian.

Kedua, perniagaan luar lapangan terbang mempunyai infrastruktur yang lebih rendah dan kos lain dengan kos buruh yang lebih rendah 8%, DOE 34% lebih rendah, dan 48% lebih rendah SG & A. Peralihan campuran ke arah lapangan terbang akan meningkatkan margin dan membawa kepada perniagaan yang kurang kitaran. Di sepanjang garis ini, penggunaan armada purata 84.3%, 220 BPS lebih tinggi daripada lokasi lapangan terbang dengan panjang sewa panjang yang lebih panjang.

Syarikat ini mempunyai strategi tiga peringkat di A.S. dan yang sama di Eropah. Ia memecah pasaran menjadi segmen premium, pertengahan, dan nilai dan mempunyai jenama dalam setiap. Di A.S., Hertz adalah jenama premium dengan Dollar dan Thrifty di pertengahan peringkat, dan Firefly sebagai jenama nilai. Kumpulan Anggaran Avis (NASDAQ: CAR) mempunyai Avis, kemudian Anggaran, dan Sewa Kereta Tanpa Bayar. Pasaran premium berkembang pada CAGR dua tahun hanya 3.4% dan pertengahan peringkat 4.8%. Walaubagaimanapun, segmen nilai berkembang lebih cepat pada CAGR dua tahun 23.2% tetapi hanya $ 500 juta dalam pasaran sewa A $ 11 bilion kereta A.S..

Pengambilalihan juga akan terus memainkan peranan kritikal untuk Hertz. Sepanjang tiga tahun yang lalu, ia telah merealisasikan $ 300 juta hasil dan satu lagi sinergi kos $ 300 juta. Syarikat itu membuka 143 lokasi Thrifty korporat di Eropah selama ini.

Pertumbuhan Sewa Peralatan Di Sebalik Pemulihan Pembinaan Bukan Kediaman

Walaupun pasaran kediaman telah mula pulih, perniagaan A.S. bukan kediaman telah tertinggal, tetapi telah mula menunjukkan beberapa tanda kehidupan dan banyak ramalan pemulihan 2014. Segmen sewa peralatan secara historikal terikat kepada pembinaan, yang mewakili 50% daripada jualan puncak, tetapi hanya 39% daripada penjualan 3Q '13. Khususnya, pembinaan bukan kediaman adalah kritikal. Walaupun perniagaan lebih kecil dari segi pendapatan, sumbangan EBITDAnya adalah 54% pada puncak pada 2007 dan ke bawah tetapi masih penting pada 32% pada S313.

Syarikat itu telah merasionalisasi armadanya sejak kemelesetan dan umur armada kini 40.5 bulan berbanding 50.6 dalam 2Q '11. Harga dalam perniagaan ini juga telah berubah dan naik 15.3% pada suku terakhir, sementara jumlah sewa meningkat hanya 3%. Harga (kadar sewa) secara historis merupakan petunjuk utama dalam pasaran ini, bersama-sama dengan penggunaan. Ia juga telah membuat 11 pengambilalihan sejak 2010 di kawasan ini dengan kos sebanyak $ 240 juta.

Aliran Tunai Percuma Perlu Mempercepatkan dengan 2013 sehingga 3x Versus 2012

Syarikat ini mempunyai CAGR sebanyak 52% sejak tahun 2009 dengan aliran tunai pra-cukai naik 80% sejak puncak 2007, walaupun keuntungan sewa peralatan masih kekal 23% di bawah puncak sebelumnya. Pada 2012, Hertz menjana $ 2.72 dalam CFO sesaham, terus naik dari $ 1.69 pada tahun 2009.

Pertumbuhan penyewaan peralatan dan pengembangan dalam penyewaan kereta ke lokasi tidak berasaskan lapangan terbang harus mempercepat aliran tunai pada kadar yang lebih cepat daripada empat tahun yang lalu. Di samping itu, pelaksanaan ramping dan dorongan ke arah model lebih ringan aset juga harus membantu. Pengurusan telah meramalkan FCF sebanyak $ 550 juta, naik daripada $ 162 juta hasil daripada perkara ini.

Kesimpulannya

Hertz kini berdagang dengan diskaun kepada pesaing Avis, walaupun peluang pertumbuhan yang lebih baik. Dengan pasaran sewa peralatan yang menunjukkan lebih banyak tanda-tanda kehidupan, dan harapan bahawa pembinaan bukan kediaman bertambah baik pada tahun 2014, terdapat kenaikan pada ramalan FCF dan EPS. Di samping itu, syarikat itu dapat mengekalkan pertumbuhan yang kukuh didorong oleh keupayaannya ke lokasi sewa di lapangan terbang dan peluang peningkatan margin.

Apakah pemikiran anda tentang Hertz, dan pertumbuhan sewa lapangan terbang dan peralatan?

Nota Editor: Seperti butiran pelaburan? Semak beberapa blog pelaburan teratas!