Saham Herbalife Bahagian Dua: Ketetapan yang menggalakkan Meningkatkan Beli?

Minggu lalu, kami membincangkan kes ringkas untuk Herbalife dari perspektif Ackman yang telah mengetuk jadual bahawa syarikat itu adalah skim piramid gergasi. Kebimbangan utama dengan hujahnya adalah bahawa data dari peniaga dan pembeli Herbalife tidak ada untuk menyokongnya.

Walaupun kes itu menarik dan dia telah mengumpulkan pelabur-pelabur lain, menimbulkan kebimbangan dari organisasi tertentu, dan bahkan membangkitkan beberapa di dalam kerajaan, tiada bukti muktamad telah muncul. Malah, saham Herbalife (NYSE: HLF) telah meningkat sejak kes pertama dibuat dan pelabur-pelabur seperti Carl Icahn mempunyai pulangan besar terhadap pelaburan mereka.

Kedudukan Ketetapan Belgium untuk Syarikat

Minggu ini, terdapat beberapa berita positif untuk Herbalife dalam siasatan ke atas syarikat itu sebagai skim piramid. Mahkamah Rayuan Belgium membatalkan keputusan terdahulu oleh mahkamah rendah bahawa model jualan syarikat itu mematuhi undang-undang Belgium. Penghakiman sebelumnya bahawa syarikat itu beroperasi skim piramid telah dibalikkan. Pihak pengurusan menyatakan bahawa syarikat itu sentiasa percaya keputusan itu akan dibatalkan dan ia berdasarkan kepada kesilapan fakta.

Hasil daripada keputusan itu, saham melonjak ke tahap tertinggi baru:

Spekulasi Bahawa Icahn Akan Kurangkan Kedudukannya

Juga pada minggu ini, pelaburan Icahn telah mengalami peningkatan minat dan spekulasi bahawa dia akan menjual, yang boleh menimbulkan negatif terhadap saham. Herbalife mengeluarkan kenyataan bahawa ia tidak mengetahui sebarang rancangan oleh Encik Icahn untuk mengurangkan kedudukannya di Herbalife, yang melalui penerbitannya sekadar menunjukkan sekurang-kurangnya beberapa di Wall Street mengharapkannya.

Icahn memegang 17% saham beredar pada 30 September 2013 dan memerlukan purata wajaran volume $ 73 / saham selama lima hari berturut-turut untuk dijual. Beliau juga mempunyai keupayaan untuk menjual selepas 28 Februari 2014 tetapi bekas kedua-dua peruntukan tersebut telah dipenuhi awal minggu ini. Beliau mempunyai pulangan 200% atas pelaburan dalam Herbalife, dan banyak pelabur akan mengunci beberapa keuntungan pada masa ini.

Persoalannya ialah: berapa banyak dia akan mengunci? Untuk menjawabnya, kita mesti melihat prospek saham dan syarikat sepanjang 12 bulan akan datang.

Pengembangan Global Menyediakan Kes Fundamental untuk Beli

Perkembangan global Kelab Nutrisi telah mendorong saham-saham yang lebih tinggi pada tahun 2013 dan akan terus bertindak sebagai pemacu utama pertumbuhan asas. Di Amerika Selatan, jumlahnya meningkat sebanyak 32% pada Q3 2013. Di China dan EMEA, jumlah masing-masing meningkat sebanyak 71% dan 19%. Peluang dalam pasaran baru muncul adalah penting mengikut pengurusan. Pendapatan dan gaya hidup yang semakin meningkat, dan kurangnya kehadiran peruncit yang penting untuk pemakanan dan vitamin pemakanan yang berkualiti, menghasilkan pasaran yang kurang mendapat perhatian yang sesuai dengan model perniagaan Herbalife.

Di samping itu, pasaran A.S. terus berkembang pada kadar 10% meskipun terdapat beberapa berita utama negatif di syarikat itu. Keputusan A.S. positif didorong oleh trend merekrut yang lebih baik. Kadar pertumbuhan syarikat di A.S. dapat mempercepatkan lagi jika tuduhan penyidikan dan piramid diletakkan di tempat tidur. Ini, seiring dengan pertumbuhan antarabangsa, dapat memberikan pertumbuhan pendapatan pada remaja pertengahan ke atas untuk Herbalife.

Penilaian menunjukkan 10 hingga 15% Berlebihan

Pengurusan juga berpandu untuk pertumbuhan jualan pada tahun 2014 dalam kisaran 9 hingga 11% dan untuk EPS sebanyak $ 5.45 hingga $ 5.65. Perundingan EPS semasa untuk tahun 2014 adalah untuk EPS $ 5.73 dan EBITDA sebanyak $ 950 juta pada jualan 5.25 bilion dolar. Stok yang kini berdagang pada pendapatan consensus 13.3x FY14.

Tupperware, yang juga mengedarkan produknya dengan cara yang sama, berdagang di EPS 14.9x FY14. Berdasarkan asas EV / EBITDA, Herbalife berdagang pada 9.3x berbanding Tupperware's 11.7x TTM.

Kesimpulan

Terdapat beberapa ketuat yang jelas mengenai Herbalife dan stoknya, terutamanya kekurangan kewangan teraudit yang dijanjikan pada akhir bulan September dan siasatan SEC berterusan yang bermula awal tahun ini. Terdapat potensi bahawa kedua-dua itu diselesaikan dan dua lagi lapang dihapuskan dari stok. Khususnya, kewangan sejarah yang diaudit dijangka dari PwC pada bulan berikutnya. Walau bagaimanapun, ada kemungkinan bahawa mereka, dan / atau siasatan, menentang syarikat itu, dan sekurang-kurangnya menimbulkan kekacauan.

Terdapat diskaun yang tersirat dalam harga saham Herbalife di sebalik tuduhan skim piramid. Sekiranya kebimbangan ini sebahagian besarnya diletakkan, mungkin terdapat peningkatan dalam saham Herbalife kepada julat $ 85 hingga $ 90 berdasarkan kelonggaran yang dikeluarkan. Di samping itu, ia juga dapat membantu pertumbuhan jualan mempercepatkan di A.S. dengan angin kepala yang dibuang membawa kepada percepatan pertumbuhan EPS dan pengembangan lebih banyak lagi. Sebaliknya, jika tuduhan itu sebahagiannya disahkan pada ketika ini, terdapat risiko penurunan yang sangat penting. Saham-saham itu boleh dipotong dengan cepat.

Bagi pelabur, ini adalah stok yang memerlukan melakukan kerja rumah sebanyak mungkin. Ini mungkin bermakna sebenarnya bercakap dengan beberapa peniaga dan pengedar dan mendapat rasa dari mereka. Jika melalui analisis ini dan lain-lain, kes skim piramid tidak kelihatan disokong, kemudian beli saham itu.

Apakah fikiran anda mengenai wahyu minggu ini di Eropah dan kesan yang berpotensi untuk siasatan? Adakah anda seorang pembeli atau penjual?