Fannie dan Freddie Pemegang Saham: Dana Hedge vs Kerajaan

Dua saham terbaik tahun ini adalah dua nama yang tidak diharapkan. Selepas mencapai paras melebihi 1400% pada bulan Mei, saham Fannie Mae (FNMA) dan Freddie Mac (FMCC) meningkat lebih 600%.

Apa yang Dibalik Kebangkitan Fannie Mae dan Freddie Mac?

Kebangkitan semula Fannie Mae dan Freddie Mac baru-baru ini dan kebangkitan kebangkrutan yang hampir bangkit semasa krisis kewangan 2008 mungkin berubah menjadi salah satu cerita paling menarik dalam bidang kewangan. Apabila Kerajaan A.S. meletakkan Fannie dan Freddie dalam konservatoris, ia merampas hampir semua nilai dalam entiti yang ditaja oleh kerajaan. Saham biasa mempunyai hak mengundi mereka sementara digantung. Kerajaan memberikan sendiri waran bernilai 80% daripada ekuiti biasa di kedua-dua GSE sebagai pertukaran untuk infusi tunai melalui saham pilihan. Kongres pada asasnya mengambil alih kawalan.

Pada ketika itu pasaran untuk saham tidak lagi wujud. Kerajaan akan memiliki apa-apa dan semua keputusan, dan mungkin semua aliran tunai dari portfolio sekuriti gadai janji syarikat yang luas. Fannie dan Freddie telah patah dan ditakdirkan untuk dipecahkan, pelabur berfikir.

Apa yang Berlaku Sejak

Ternyata Fannie dan Freddie tidak betul-betul patah. Sebenarnya, pasaran rumah yang semakin meningkat berkhidmat sebagai pemangkin untuk keuntungan. GSE mendapat berbilion ringgit setiap tahun, tetapi kerajaan mendapat semua itu. Sebelum ini, GSE akan mempunyai pilihan untuk membayar balik dana bailout dari masa ke masa, menarik baki pinjaman kepada sifar. Istilah ini diubah pada tahun 2012, apabila kerajaan memaksa GSE menjadi kedudukan di mana setiap pembayaran dari Fannie dan Freddie dianggap sebagai dividen yang mudah. Hasilnya ialah tidak kira berapa banyak Fannie dan Freddie memperoleh, semuanya pergi ke Perbendaharaan A.S.. Hutang tidak boleh dibayar balik. Semua wang tunai akan mengalir ke Perbendaharaan A.S. dan, seperti yang dinyatakan hari ini, pelabur mempunyai tuntutan sifar sama ada keuntungan dari GSE.

Dana Lindung Nilai Masukkan Fray

Senarai dobi bagi pelabur bertaraf dunia telah memasuki perdagangan. Bruce Berkowitz memiliki saham bernilai kira-kira $ 2.5 bilion pada nilai par, yang merupakan kedudukan terbesar yang pernah saya dengar. Pengurus portfolio sedang berusaha untuk memastikan bahawa kerajaan membenarkan Fannie dan Freddie mencatatkan keuntungan, membayar balik jumlah kerajaan yang dilaburkan semasa krisis kewangan, kemudian membuat pembayaran dividen kepada pemegang saham pilihan dan biasa seperti mana-mana syarikat lain. Para pelabur terkenal mengatakan bahawa jika ia bekerja dengan AIG (kerajaan menukar saham pilihannya kepada saham biasa untuk kemudian dijual) maka ia harus bekerja dengan Fannie Mae dan Freddie Mac.

Pertimbangkannya sebagai tiket loteri; pasaran tidak. Saham yang dipilih dengan nilai hampir hampir setiap $ 25 perdagangan sekitar $ 5 setiap satu. Sekiranya kerajaan membenarkan GSE untuk membayar balik hutang bailout mereka, dividen boleh sekali lagi mengalir ke pemegang saham pilihan. Yang lebih disukai, yang menawarkan pulangan melebihi kadar faedah semasa, akan menembak dengan segera kepada nilai nominal.

Keuntungan GSE Tidak Akan Aliran kepada Para Pemegang Saham

Jangan salah: Fannie dan Freddie sangat, sangat menguntungkan. Fannie, yang mendakwa tambahan $ 50 bilion pendapatan daripada pembalikan kerugian cukai, memperoleh pendapatan sebelum cukai sebanyak $ 8.1 bilion pada suku pertama 2013. Freddie memperoleh pendapatan bersih $ 4.6 bilion pada masa yang sama. Sudah tentu, syarikat tidak mempunyai apa-apa untuk menunjukkan keuntungan. Kesemua wang tunai yang dihasilkan adalah kerajaan. Pemegang saham pilihan lain dan pemegang saham biasa tidak mempunyai tuntutan terhadap pendapatan.

Ia adalah Loteri, Bukan Pelaburan

Fannie dan Freddie boleh dan harus membayar suntikan tunai permulaan kerajaan AS. Walau bagaimanapun, keinginan politik untuk membuat Fannie dan Freddie awam semula tidak wujud. Kongres tidak mempunyai alasan untuk menjual kedudukannya sebagai sebahagian daripada IPO untuk permodalan semula kedua-dua syarikat melihat semua keuntungan mengalir ke Perbendaharaan, mengurangkan defisit. Hanya terdapat dua cara untuk membuat wang di Fannie atau Freddie. Sama ada Perbendaharaan perlu melepaskan satu perpetusan yang sangat berharga yang diterima dalam dividen, atau pelabur perlu menewaskan kerajaan di mahkamah. Hasilnya sama sekali tidak mungkin.

Sekiranya anda sedang mencari saham tiket loteri, dagangan dalam saham biasa Fannie dan Freddie memastikan perjalanan liar. Mengharapkan apa-apa lebih daripada hasil binari - anda sama ada kehilangan semua atau dua kali ganda atau tiga kali ganda. Sebagai alternatif, sekuriti pilihan adalah lebih selamat (tetapi sangat mungkin masih wang yang kalah), berdagang pada sebahagian kecil nilai nominal.

Apakah pendapat anda mengenai Fannie Mae dan Freddie Mac?