Meniup Bubbles

Minggu ini, perhatian kebanyakan peserta pasaran akan dilakukan pada tindakan yang diambil oleh Kongres dalam sesi sesi tunggal mereka untuk bulan November. Perkara yang paling penting yang dihadapi Kongres adalah tamat tempoh pemotongan cukai Bush. Beberapa kemajuan kemungkinan minggu ini dengan kedua-dua pihak menghadapi tindak balas jika tiada tindakan diambil dan semua kadar cukai kembali kepada tahap yang lebih tinggi. Kami percaya minggu ini akan menetapkan pentas untuk Kongres untuk lulus satu atau dua tahun lanjutan semua pemotongan cukai Bush, tetapi, seperti yang kita nyatakan pada minggu lepas, ia adalah panggilan yang rapat.

Ketidakpastian mengenai nasib pemotongan cukai, serta inflasi yang lebih cepat daripada yang dijangkakan di China, menimbulkan kebimbangan kenaikan kadar, dan masalah hutang berterusan di zon euro, menyumbang kepada turun naik minggu lalu. Stok, seperti diukur oleh S & P 500, memberikan kembali 2.1% selepas memperoleh 3.6% pada minggu sebelumnya. Minggu lalu juga melihat dua pasaran yang telah kebal terhadap pertimbangan ini, menunjukkan ketidaktentuan yang lebih tinggi:

• Harga emas jatuh 1.8% selepas mendapat 2.5% minggu sebelumnya (menurut data Bloomberg).
• Saham pasaran yang berkembang, yang diukur oleh indeks Pasaran Muncul MSCI, turun 3.0% selepas naik 4.6% pada minggu sebelumnya.

Kembalinya turun naik emas dan harga saham pasaran baru muncul telah menimbulkan persoalan di kalangan beberapa peserta pasaran: pendakian yang tidak henti-henti mendorong harga emas dan pasaran saham baru muncul ke dalam wilayah gelembung? Kami tidak fikir begitu. Jika mereka gelembung, secara historis mereka masih jauh untuk mengembang sebelum mereka meletup.

Harga Emas

Seperti yang anda dapat lihat di Carta 1, harga emas telah mengesan corak gelembung klasik tetapi belum memasuki peringkat parabola di mana pecah gelembung dan kerugian yang ketara mula menjadi risiko. Gelembung-gelembung pelaburan masa lalu berpengalaman lebih banyak inflasi daripada harga emas yang telah dialami setakat ini. Gelembung teknologi pada tahun 1990-an (diukur oleh NASDAQ), gelembung minyak pada akhir 1990-an / awal tahun 2000 (diukur oleh harga minyak), dan gelembung perumahan (diukur oleh S & P 500 Homebuilding Index) mengambil masa 10 tahun dan mencatat peningkatan kira-kira 1000% sebelum mereka pecah dan dengan cepat menyerahkan kebanyakan keuntungan tersebut.

Apa yang boleh mendorong harga emas ke dalam wilayah gelembung sejarah? Walaupun peningkatan permintaan bank pusat, kos perlombongan yang lebih tinggi, dan permintaan untuk emas kerana kedua-dua kemewahan dan kenderaan simpanan dari kelas menengah yang semakin meningkat di China dan India semuanya membantu untuk menyokong emas, pemandu berpotensi gelembung kemungkinan akan didorong oleh mata wang. Sebahagian daripada kenaikan harga emas adalah disebabkan oleh penurunan dalam nilai dolar. Apabila dolar turun, harga emas dalam dolar meningkat. Walaupun emas telah melonjak tinggi sepanjang tempoh lima bulan terakhir dalam segi dolar, emas dalam denominasi euro kekal di bawah tahap yang dicapai lima bulan lalu. Langkah mencatatkan tertinggi dalam harga emas lebih banyak kerana kita mengukurnya dari segi dolar AS yang lemah. Penurunan mendadak dalam dolar akan meningkatkan harga emas dalam bentuk dollar dan mungkin juga menghasilkan tekanan ke atas tingkat bunga dan pertumbuhan ekonomi yang lambat, yang mendorong permintaan untuk emas sebagai tempat selamat yang dirasakan. Walaupun kami menjangkakan program rangsangan Federal Reserve (Fed) akan terus melemahkan dolar ke 2011, kami tidak mengharapkan penurunan nilai secara mendadak yang akan mendorong emas mendadak lebih tinggi.

Pasaran baru muncul

Pasaran yang baru muncul semasa krisis kewangan 2008-2009 ketika mereka mengalami kerugian serupa dengan pasar maju. Walau bagaimanapun, saham pasaran baru muncul kembali ke puncak terdahulu yang menimbulkan kebimbangan terhadap pasaran yang terlalu tinggi kerana satu lagi penurunan mendadak. Seperti yang dapat dilihat dalam Carta 2, stok pasaran yang baru muncul belum lagi memasuki peringkat parabola di mana pecah gelembung sejarah menjadi risiko.

Apa yang boleh mendorong stok pasaran baru muncul ke wilayah gelembung sejarah? Satu banjir wang telah mencurahkan ekonomi maju yang berkembang pesat ke dalam ekonomi pasaran pesat berkembang pesat. Hasilnya, mata wang negara-negara pasaran baru muncul telah meningkat, meningkatkan risiko eksport mereka, dan menjadi lebih kompetitif di pasaran dunia. Memandangkan negara-negara pasaran yang baru muncul mengalami peningkatan tekanan untuk mengurangkan kekuatan gelembung aset mata wang mereka mungkin mengembang disebabkan oleh rangsangan yang berlebihan daripada tindakan domestik selain aliran masuk dari luar negara.

Volatiliti

Walaupun tidak dalam wilayah gelembung sejarah, harga emas dan pasaran baru muncul mempunyai risiko. Sebagai contoh, penguncupan dalam pertumbuhan di pasaran baru muncul akan menimbang kedua-dua kelas aset. Dan, pentingnya, jika emas dan saham pasaran baru muncul terus mengesan corak gelembung, mereka telah mencapai tahap corak di mana volatilitas memuncak dan bergerak mendadak, tajam menjadi lebih umum apabila gelembung mengembang dan risiko membina.

——————————————————————-

PENDEDAHAN PENTING

• Pendapat yang disuarakan dalam bahan ini adalah untuk maklumat umum sahaja dan tidak bertujuan untuk memberi nasihat atau cadangan tertentu untuk setiap individu. Untuk menentukan pelaburan yang sesuai untuk anda, rujuk penasihat kewangan anda sebelum melabur. Semua rujukan prestasi bersejarah dan tidak menjamin keputusan masa depan. Semua indeks tidak diurus dan tidak boleh dilaburkan secara langsung.
• Pelaburan pasaran antarabangsa dan baru muncul melibatkan risiko khas seperti turun naik mata wang dan ketidakstabilan politik dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur.
• Pelaburan saham mungkin melibatkan risiko termasuk kehilangan prinsipal.
• Indeks Standard & Poor's 500 adalah indeks berwajaran kapitalisasi sebanyak 500 saham yang direka untuk mengukur prestasi ekonomi domestik yang luas melalui perubahan dalam nilai pasaran agregat 500 saham yang mewakili semua industri utama.
• Indeks Pasaran Muncul MSCI adalah indeks permodalan pasaran terapung yang bebas yang dirancang untuk mengukur prestasi pasaran ekuiti dalam pasaran baru muncul di dunia. Sehingga Mei 2005 Indeks Pasaran Muncul MSCI terdiri daripada 26 indeks negara pasaran berikut yang muncul: Argentina, Brazil, Chile, China, Colombia, Republik Ceko, Mesir, Hungary, India, Indonesia, Israel, Jordan, Korea, Malaysia, Mexico, Maghribi, Pakistan, Peru, Filipina, Poland, Rusia, Afrika Selatan, Taiwan, Thailand, Turki dan Venezuela.
• Perubahan harga pantas dalam komoditi dan mata wang akan mengakibatkan ketidaktentuan yang ketara dalam pegangan pelabur.
• Pengiklanan komoditi dan literatur jualan adalah terhad untuk menyatakan bahawa item-item ini boleh didapati melalui LPL Financial.
• Indeks Homebuilding Standard dan Poor's 500 adalah indeks berwajaran kapitalisasi. Indeks itu dibangunkan dengan tahap asas 10 untuk tempoh asas 1941-43, indeks induknya adalah SPX.